一方面是前幾年的增長速度實在是太逆天了，基數迅速擴大，隨著營收體量起來了，增速難免下滑。其次，這兩年新能源行業的增長也出現了問題，寧德時代作為行業龍頭無可避免受到了影響。另外，上游碳酸鋰價格大跌，產品價格跟著大跌，出貨量的增速跑不贏價格大跌的速度，營收下滑也就正常了。
寧王一季度營收下滑主要也是這個原因。今年一季度，動力型磷酸鐵鋰電芯均價降到0.38元/Wh，同比降低52%，環比降低13.6%；動力型三元鋰電芯降到0.48元/Wh，同比降低44%，環比降低4% 。而一季度，寧德時代動力電池裝機量為41.31GWh，同比增長41%，增長幅度依然不錯，但低于價格下跌幅度，營收下滑也就不足為奇了。
不過由于原材料成本也大幅度降低，再加上寧王超強的成本管控能力，反而更加賺錢了，一季度營業成本僅為587億，同步下降16%，扣非凈利潤的增速更是提升到了18% 。
毛利率和凈利潤也都同比提升了，之前新能源正前方覆蓋和追蹤寧德時代的時候說過，寧王被很多人嚴重低估的一點是它甚至不輸于富士康的管理能力。過去一兩年，這一點已經逐步在財務上得到體現了。
更加恐怖的是經營活動現金流凈額達到283.6億元，相較2023年同期增加35.25% ！寧德時代的這種產業鏈影響力，說一句“產業鏈惡霸”都不為過。
根據調研數據，一季度，寧德時代國內的市占率已經達到了48.93%，再次逼近行業半壁江山，而且1-2月，全球市占率達到了38.4%，市占率同樣在大幅度增長，海外動力電池裝機量增速更是近乎翻倍，占比已經達到27.4% 。
很明顯，雖然這兩年寧王的營收增速下來了，但行業競爭力并沒有變弱，反而還提升了，影響公司營收成長的更多還是行業的情況。
02 寧王也難獨善其身
經歷了前幾年的爆發式增長后，現在國內新能源汽車零售端的滲透率已經突破40%，增速無可避免地會逐步下滑，雖然全球范圍滲透率還比較低，但受充電基礎設置的掣肘，滲透率的進展相比國內差別太大，導致行業的需求增速下滑。另一方面，前幾年行業又瘋狂擴產，結果就是行業競爭加劇，活生生把一個朝陽行業干成了夕陽行業。寧德時代的市盈率一度低于中國移動……
行業激烈的競爭之下，強如寧德時代，去年的產能利用率也掉到了70%左右。面對行業這種最新的局面，Q1，寧德時代的固定資產也出現了首次環比下滑，在建工程也同比下滑了18.9%。不過在業績交流會上，公司對此的說法是資本開支短期跡象不明顯，希望可以通過全年數據來對比。意思是先別就這個變化做過分解讀。
相比資本開支的下滑，合同負債的下滑更讓人擔憂一些。Q1，寧德時代的合同負債為206億元，相比去年同期少了20.38億元，近三年以來首次出現合同負債同比負增長。
此外，公司的應收賬款周轉率下滑到1.35，也是近三年新低。不得不讓人擔憂寧德時代的行業影響力是否減弱了。
考慮到寧王的市占率這幾個季度逐步回升，在行業內的競爭力并沒有出現問題，主要行業太卷，產業話語權轉移到了下游。
這個其實也正常，此前新能源正前方比較寧德時代和比亞迪的時候就表示過，從商業世界的正常邏輯來看，過去幾年寧德時代的產業話語權并非常態，最終話語權一定是下游主機廠商的。
再者，這幾年為了抵抗比亞迪的強力進攻，避免下游太多主機廠商被卷死，寧德時代也開始改變策略，加強了與主機廠商的合作以及扶持。此外，也加強了對C端消費者端的影響力，開始推CATL INSIDE ，希望以此賦能下游主機廠商并加強自身的產業鏈影響力，所以營銷費用也相應增長了。
總的來看，寧德時代的一季度并不差，當然亮點也不算很多，跟此前追蹤年報后的結論差不多：寧德時代的未來在于出海！
寧王自己自然也很清楚，這幾年也在持續推進出海，也取得了相當的成果，全球市占率和海外市占率的提升就是證明。
03 技術授權成為出海突圍戰略
在全球地緣政治沖突越發明顯的大環境下，寧王的出海也開始遇到了一些阻力。寧王也被迫進行了一些策略調整，在產品出口和海外建廠甚至是合資建廠都受制的情況下，采取技術授權的模式，這種模式之下，寧德時代不涉及建廠投資和原材料投入，只是把電池制造技術授權給合作伙伴，并提供相應的服務，公司收取特許權使用費和服務費，屬于輕資產模式，毛利率水平也比較客觀。
從產業鏈話語權和長期競爭力而言，技術授權并非最好的模式，不過地緣政治之下，這也是沒辦法的辦法了，只要寧德時代持續保持技術上的領先優勢，這個模式也可以持續玩下去。
研發投入上，Q1投入了43.4億元，同比下滑了6.7%，初看有點讓人擔心寧王是不是為了利潤犧牲了研發上的投入，好在從業績交流上的信息來看，主要還是研發材料的價格下降了，在研發人員上的投入強度只會越來越高。
這一點倒是不用懷疑，技術起家的寧王不可能不清楚研發投入的重要性，尤其在鋰電池技術還將持續迭代、未來還有廣闊發展空間的情況下，要想保持行業龍頭地位，只能在研發上進行持續的高強度投入。
關于最近市場里熱炒的固態電池，交流會上，寧德時代也做了回應：
公司從事固態的研究超過了10年。現在市場上在做的產品都不是真正的固態電池，沒有真正解決問題。固態電池要解決安全、提高能量密度、降低成本的問題，現在都沒真正做到，有些科學問題沒有解決，可能要27年以后才可以真正裝車。凝聚態成本比較高，在飛行器商用，實驗效果不錯。由于成本高，在車上沒有那么快，也有車廠在關注，要和高端車型匹配。上車要和客戶協商。
現代材料科學的創新不同于以往，小公司橫空出世先跑出來的難度越來越大了，對于固態電池的商用時間，新能源正前方還是更認可寧德時代官方的說法。
所以，對于寧德時代的這一份一季報，究竟是像一些投資者說的那樣“炸雷”了，還是像一些人認為的“一如既往的炸裂”，就仁者見仁智者見智了。
但新能源正前方的觀點還是之前的那樣：如果說鋰電池行業還有一個企業有阿爾法收益機會的話，那也只能是寧德時代了。
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