億緯鋰能:鋰電產(chǎn)能釋放帶動業(yè)績快速增長

    鋰電世界事件:公司發(fā)布一季度業(yè)績報告,報告顯示公司2013年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.51億元,同比增長39.79%,實現(xiàn)凈利潤2224.92萬元,同比增長25.44%。實現(xiàn)每股收益0.11元。

    一季度業(yè)績增長符合市場預(yù)期:受到2012年公司收購原德賽聚能電池生產(chǎn)設(shè)備后產(chǎn)能得到擴充以及公司鋰離子電池訂單增長的影響,一季度公司鋰離子電池產(chǎn)品實現(xiàn)219.67%增長。受到國家電表招標(biāo)持續(xù)維持在高位,公司鋰原電池銷量穩(wěn)定增長,目前產(chǎn)能基本滿足客戶要求。整體上使得公司一季度營業(yè)收入實現(xiàn)同比39.79%的增長,符合市場預(yù)期。

    產(chǎn)品毛利率小幅上升:公司一季度整體毛利率為29.29%,同比上升0.8%。

    在公司的兩項主要產(chǎn)品中,原電池的毛利率基本穩(wěn)定在30%以上,鋰離子電池毛利率較原電池低,但一直處于增長的勢態(tài)。一季度鋰電池出貨量的大幅增長并未拉低公司的整體毛利率,由此我們推斷公司的鋰離子電池毛利率出現(xiàn)快速增長,導(dǎo)致公司整體毛利率維持小幅增長。

    “三費”費用率同比出現(xiàn)上升:公司銷售費用同比無變化;研發(fā)上的投入增加致使管理費用率同比增長1.81%,利息收入的減少以及匯兌損失的增加,公司財務(wù)費用率同比上升0.6%。整體上公司“三費”費用率同比上升2.4%至12.79%。

    鋰錳電池及鋰離子電池產(chǎn)能的擴充保證未來業(yè)績增長:公司目前正在積極的布局二季度鋰離子電池生產(chǎn)線及鋰錳電池產(chǎn)能的擴產(chǎn),預(yù)計未來將分別形成日產(chǎn)55萬只小型圓柱型電池能力及70萬只紐扣電池的生產(chǎn)產(chǎn)能。兩種電池產(chǎn)能的擴充將滿足客戶需求的增長,從而保證公司未來業(yè)績的增長。

    盈利預(yù)測及估值:我們預(yù)計公司2013-2015年每股收益分別為0.65元、0.86元、0.96元。維持公司“買入”評級。

    風(fēng)險提示:公司鋰離子電池新產(chǎn)能及客戶整合可能不達預(yù)期;電子煙有害健康,屬于FDA監(jiān)管范圍,存在監(jiān)管政策變動使市場不達預(yù)期風(fēng)險。