文/金星
編輯/嚴凱
來源/儲能嚴究院
隨著動力電池邁入TWh時代，產能過剩已成為行業共識，其或將引發的雪崩效應，也時時刻刻令業界人士提心吊膽。
而今，一片雪花也許正預示著暴風雪的到來。
近日，有關天津市捷威動力工業有限公司（以下簡稱「捷威動力」）總部停工停產的截圖在網絡上流傳。
▲圖源：網絡
從捷威動力對媒體的回應來看，消息屬實。雖然該公司解釋的原因是“年底或有一輪新戰投進入，為了節約開支”，但此次不同尋常的停工，或許更多揭示出市場需求下滑、經營困難等企業內外部真實困境。
事實上，這家老牌動力電池龍頭近些年來增長疲弱，從top 10中掉隊，市占率不斷縮水至0.3%，原定2023年的上市計劃也渺茫無期。
而作為控股方，復星集團似乎在新能源行業屢屢遇挫。除了捷威動力，該公司投資的金力股份的IPO也不幸夭折。其投資的寶沃、威馬也相繼倒閉。
早在2017年就先行布局動力電池及儲能行業，復星集團失策了嗎？
01|緣何停工停產
上述捷威動力內部通知顯示，由于受市場及上下游產業鏈等客觀因素影響，為保證公司業務可持續發展，捷威動力管理層研究決定，自2023年12月1日起天津捷威開始停工停產，結束時間將根據公司經營狀況另行決定并通知。
停工停產期間，天津捷威即捷威動力總部(包含技術中心T6產品線、工程中心儲能先期工程部、銷售與市場拓展中心儲能業務部)非基層員工統一放假，基層員工統一組織脫產培訓，結束時間將根據公司經營狀況另行決定并通知。
「儲能嚴究院」試圖撥通捷威動力官網、年報等多個公開電話，均因欠費停機無法接通。
11月25日，捷威動力就停工停產消息回應財聯社稱，天津捷威部分中后臺支持部門員工停工，系公司根據戰略及業務需求做出的業務調整，年底或有一輪新戰投進入，為了減少不必要支出而做出此舉。
捷威動力稱，天津捷威主要職能是管理和研發，目前鹽城和長興基地正常運行。
業內人士表示，通常而言，企業停工停產可能涉及多種原因，包括但不限于：市場需求下降，企業不得不縮減產能以避免庫存積壓；財務困難，如資金短缺、債務問題等；管理不善導致運營困難；供應鏈問題等。
但頗具諷刺意味的是，在動力電池行業整體擴產的“主旋律”之下，此前捷威動力對外釋放的都是大舉擴張的信號。
早在2022年8月，該公司提出“2025年實現100GWh動力電池生產能力”的目標，布局天津、鹽城、嘉興、長興、滁州五大生產基地，目前滁州正在籌建。
據復星全球合伙人、捷威動力董事長王立普今年4月份透露，截止到2022年，捷威動力實際產能僅為3GWh，但產能利用率高達98%，甚至需要租用其他廠商的產能。
今年3月，鹽城二期基地量產之后，捷威動力總產能也不過區區7GWh。這意味著，其目標產能實現率低于10%，甚至不到第一梯隊玩家的零頭。
王立普接受蓋世汽車采訪時曾如是說，“在產能嚴重過剩的時代，我們的產能焦慮是比較少的。捷威動力對產能控制十分嚴謹，作為一個老汽車工業人，我知道產能利用率上不去，災難到底有多大”。
但另一方面，該公司仍在擴大產能的路上狂奔。今年3月底，其鹽城基地剛剛量產，總產能達6.5GWh；長興方形磷酸鐵鋰電池18GWh基地正在投建，擬投資56億元。
但值得注意的是，捷威動力長興基地的運營實體「捷威新能源科技（湖州）有限公司」因母公司捷威動力民間借貸糾紛一案，已于8月28日被凍結全部股權權益8億元人民幣。
穿過擴產“煙幕彈”的表象，捷威動力總部及業務中心無限期停工，撕開了該公司以及整個行業的遮羞布：就連產能焦慮最小的這家老牌動力電池企業也陷入停工，是否意味著行業真的沒有了訂單？
02|掉隊的獨角獸
如今陷入窘境的捷威動力，曾經一度是資本寵兒、估值超過百億的獨角獸，還曾野心勃勃沖刺IPO。
今年4月上海車展，捷威動力作為復星集團旗下智慧出行BU（業務板塊）中的一員，與復睿智行、復睿微電子聯合登臺亮相。
復星國際2023中報透露，復星集團持有捷威動力49.95%的權益。捷威動力位列復星四大核心業務之一的智造板塊旗下。
捷威動力成立于2009年，是國內最早進入新能源乘用車動力鋰電池行業的企業之一，主流產品為三元動力電池，其磷酸鐵鋰體系電池剛剛起步，涵蓋新能源汽車以及儲能電池業務。
這家動力電池先驅的創始人為“中國業態軟包鋰電池奠基人”郭春泰，與比亞迪同時最早在國內嘗試生產動力電池，率先啟動了動力電池三元軟包的研發和生產，還曾聯合奇瑞共同開發國家動力電池863項目。
2015年以來，國家加大對新能源汽車的扶持力度，與之配套的動力電池產業成為萬億風口。
經過精挑細選，復星最終選擇了動力電池出貨量排名第七（2017年）的捷威動力，并通過持續追加投資成為控股股東，甚至將其當作一個產業平臺來扶持。2017年12月8日，捷威動力完成B輪融資，復星集團、復星創首次入股，金額未披露。
此后，復星持續追加投資。2018年7月17日，復星集團取代創始股東北京建龍重工、日本三井物產成為控股股東，并為捷威動力制定了新一輪戰略：迅速擴建基地、擴大產能，五年成為Top 3，2022年申報IPO，2023年上市。
復星國際董事長郭廣昌亦表示，復星將在人才培養、全球化戰略布局、復星生態系統資源協同方面，給予捷威全力支持。此后，復星合伙人王立普正式入主捷威動力，全面接管業務，該公司也成為復星親自下場做鋰電的試驗田。
然而，資本加持之下，捷威動力名次不升反降，于2018年首次滑落行業前十榜單，之后也多年徘徊在TOP 10之外。
2021、2022年，捷威動力電池裝機量國內排名連續兩年屈居第11，上市之路也不得不暫時擱置。同時，郭春泰也「被出局」，于2021年6月退出該公司董事職位，僅保留不到0.6%的股份。
捷威動力在行業競爭中居于劣勢，或許關鍵在于技術路線選擇的失誤。
隨著新能源補貼政策退坡以及磷酸鐵鋰（LFP）電池性價比優勢日益凸顯，起家于三元電池的捷威動力由于在LFP路線布局落后，追趕吃力。2021年5月，磷酸鐵鋰電池的動力汽車裝機量首次超越三元電池，并進一步拉大差距，此后逐步取得了壓倒性勝利。
而捷威動力的方形磷酸鐵鋰電池今年9月才開始供貨戴姆勒。
中國汽車動力電池聯盟最新數據顯示，2023年1-10月，國內動力電池裝車量排行榜TOP15中，捷威動力排名第12位，名次進一步下滑，裝車量0.88GWh，市占率0.3%，日趨邊緣化。
其客戶主要為長城、奇瑞、合眾、上汽、東風、吉利等國內主機廠。2022年2月26日，捷威動力斬獲了奇瑞新能源面向未來三年的50億元動力電池大訂單。
2022年，奇瑞爆賣22萬輛，進入新能源品牌銷量第6名。同年，捷威動力營收同比增長127.22%，高達25.89億元；裝機量同比大增至2.43GWh。
但好景不長，隨著微型電動車市場持續萎縮，殃及捷威動力。復星國際2023中報顯示，當期，捷威動力營業收入4.88億元，銳減44.77%；裝機量僅有0.73GWh，同比下降19.34%。
在王立普看來，各地政府強推新能源以及資本過度擴張，導致行業產能急劇擴張，遠超下游需求，中國新能源汽車產業用20年走完了200年應該走的路，產業競爭異常艱苦卓絕，堪比長征。業內人士認為，殘酷的競爭中，只有頭部企業能活下來。
2023年，整個中國動力電池行業可釋放產能達1100GWh，而動力加儲能需求不超過600GWh，導致行業的產能利用率下滑到50%。
“電池上游的正負極、電解液、隔膜產能是整個電池需求的6倍，你可以想象未來在材料端的搏殺會有多慘烈。”王立普說。
在儲能賽道，擁擠的動力電池廠商又開始了新一輪瘋狂內卷，入局較晚的捷威動力并不占優勢，或許多少受制于自身三元鋰電池的路線。
捷威動力官方微信賬號資料顯示，其2014年就已經研發出儲能產品，2015年聚焦鋰電梯次循環利用，但真正開始發力是2022年，以嘉興為儲能業務中心，布局包含大型儲能電站、工商業儲能及家庭儲能電源等場景。
但捷威動力獲得的儲能訂單至今寥寥，僅在今年4月獲得來自中核匯能、山東高速的首個1.5GWh儲能訂單。
03|復星的儲能布局
當年重注捷威動力的復星集團，其實早已在新能源領域，特別是儲能賽道縝密布局。
自2018年以來，復星集團推動了大力轉型，從家庭消費領域的“健康、快樂、富足”三大需求，持續加大對智能制造領域的關注，特別是深耕新能源賽道，全面覆蓋新能源汽車、鋰電產業上下游產業鏈。
2022年，復星的智造板塊營收已超過100億元，在集團營收中占比提升至6%。雖然不是份額最大的營收板塊，卻成為妥妥的現金奶牛，貢獻的利潤與其他板塊平起平坐。
其中，翌耀科技是復星智造板塊的核心。
翌耀科技成立于2018年，于2019年收購德國汽車自動化解決方案提供商FFT 100%股權。截至2023年6月底，復星集團持有翌耀科技83%的權益。該公司業務涵蓋汽車焊裝、總裝、新能源、食品飲料自動化、數字化和一般工業等領域。
受益于國內新能源汽車高景氣以及歐美整車廠商加速電動化，翌耀科技今年上半年實現營業收入31.0億元，同比增長26.8%，新增訂單53.4億元，同比增長46.67%。
動力電池方面，復星集團不僅出手投資了捷威動力，還與長城汽車旗下蜂巢能源攜手組建江蘇威蜂動力工業，生產三元軟包動力電池。
電池上游材料及回收方面，復星集團不僅擁有A股平臺標的公司海南礦業、萬盛股份，還通過廣泛投資布局了鋰電回收賽道的金晟新能源、賽德美，鋰電智能涂布設備捷盟智能，以及鋰電隔膜企業金力股份。
早在2007年，復星集團與海南海鋼集團共同出資成立海南礦業，于2014年12月在上交所上市。
海南礦業深耕鐵礦石行業多年，同時加速戰略轉型升級，搶跑“鐵礦石+油氣+新能源”三大主賽道，不斷延伸至新能源上游新材料產業投資并購，海南洋浦2萬噸氫氧化鋰項目駛入快車道（氫氧化鋰是鋰電池正極材料的重要合成材料）、非洲馬里的Bougouni鋰礦項目加速交割，產業一體化布局已具雛形。
2023年10月22日，復星高科又完成了一個大動作：從南鋼股份購得后者手中29.56%的萬盛股份股權及衍生權益，交易金額為26.5億元。至此，郭廣昌控制的海內外上市公司共計17家，其中A股7家、港股5家、海外6家（復星醫藥同時在上交所、港股上市）。
通過此舉，郭廣昌與控股20年的南鋼股份完成徹底切割。在整個鋼鐵行業產能過剩、全線虧損的大背景下，復星集團的制造業重心也剝離傳統重工板塊，加速向新能源傾斜。
復星的「新寵」萬盛股份成立于1995年，扎根精細化學品生產，2014年10月登陸上交所。這家全球磷系阻燃劑龍頭企業如今也將觸角伸向新能源材料板塊、電子化學品板塊等。
此外，作為復星旗下的專業資管和股權投資機構，復星創富出手儲能領域令人眼花繚亂，相關投資組合包括中石化、中閩能源等行業巨頭，以及沃肯新材、碩盈峰、河北坤天新能源、云儲新能源、中科悅達、科曜能源等初創公司。
不過，在儲能領域投資退出方面，復星集團似乎并不如意。
今年9月，金力股份主動撤回了科創板IPO申請，意味著復星集團投中的第二家儲能領域的「賽馬」上市折戟。
招股書顯示，2018年4月，濟南財金復星惟實股權投資基金合伙企業（有限合伙）（即「濟南復星」）在金力股份的第五輪增資中首次入股，注資9000萬元，持股2.6635%，并與該公司簽下對賭協議。
濟南復星的私募基金管理人為上海復星創富投資管理股份有限公司，后者由復星集團100%控股。
截至招股書發布，歷經十余次輪股權轉讓與稀釋，濟南復星僅持股0.8668%，雖然股份不斷稀釋，卻提名了一名董事馬強（持股0.0101%），足見對金力股份的重視。另有濟南復星基金管理人、上海復星創富投資董事長唐斌持股0.0405%，加總起來，復星集團股份不到1%。
在IPO階段性收緊的政策之下，這家濕法鋰電隔膜龍頭終因專利訴訟、實控人身負大筆外債而臨陣退縮。那么，投資人是否也面臨著無法退出、顆粒無收的窘境呢？
事實上，復星不僅沒有投資損失之虞，反而狠賺一筆。
由于業績不達標，觸發此前與復星簽訂的對賭協議，金力股份深陷「天坑」。2022年9-11月，金力股份控股股東華浩世紀向復星系投資人（濟南復星、寧波復霖、唐斌、林文海、馬強）支付了全部業績補償款及利息，合計6510.48萬元。
此外，復星還從可轉債中獲利不菲。2018年5月，金力股份獲得來自投資人濟南復星、寧波復霖的8570萬元可轉債。2020年9月-2022年6月期間，金力股份向上述債權人償還了本息合計1.2億元，僅利息就超過3500萬元，其中包括股權投資利息11萬元。
盡管投資企業陷入經營不善的困境，復星卻從其身上獲利超過1億元。作為資本運作高手，復星集團早已金蟬脫殼。
