江特電機新增長點：鋰電產業鏈

    鋰電世界 公司從傳統電機業務向鋰礦新業務拓展。

    公司2007年上市,主要從事起重冶金電氣生產,實際控制人朱軍、盧順民。傳統電機業務發展平穩,公司近年謀求新增長點,利用宜春當地鋰云母資源,開始鋰礦開采加工業務。雖目前80%以上收入仍來源于電機業務,鋰礦產品收入占比僅為5.7%,但該業務將是公司未來發展的重點方向。

    碳酸鋰下游需求等待爆發。

    目前鋰電池占下游應用41%,且是未來需求增長的主要來源。2012年鋰離子電池產量同比增長26.29%,目前高速發展還主要依賴于消費電子行業需求旺盛,電動汽車和儲能應用將帶來爆發式增長。而供應方面,上游基本被鹵水三大巨頭及礦石泰利森供應壟斷,國內資源開發進度較慢,還依賴進口資源來滿足需求。近年來鋰礦及碳酸鋰價格維持在較高的位臵。

    公司定增擴張鋰產業鏈,未來成長性好。

    公司在產鋰礦1座產能45萬噸,選場原礦處理能力10萬噸,8000噸碳酸鋰一期500噸已投產。目前在定增募集10億元,投入鋰產業兩個項目:120萬噸采選及10萬噸鋰云母加工。建設期2年,達產后預計凈利潤1.9億元,增厚明顯。根據公司股權激勵方案,公司2013-2016年業績同比增速至少為50%、47%、64%、72%。

    盈利預測及估值:根據謹慎量本利假設,預測公司2013-2015年凈利潤0.71/1.09/1.78億元(2012年0.47億元),折EPS為0.17/0.26/0.42元(2012年為0.11元)。

    目前股價10.98元對應靜態2013-2015年PE為65/43/26倍,隨著未來幾年鋰電業務打造,公司業績預計增長前景較好,故給予“買入”評級。

    風險提示:傳統電機業務持續不景氣;鋰礦山采選及下游云母加工綜合利用項目進度慢于預期、經濟性不達預期;鋰電池需求增速慢于預期,鋰行業景氣度不大預期等。