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存貨飆升，負債率遠高同行
此外，招股書顯示，報告期各期末，長城攪拌存貨的賬面價值分別為1.29億元、2.27億元和3.93億元，占當期營業成本的比例分別為75.93%、88.78%和107.77%，總體上存貨規模較大。而且，公司存貨周轉率也逐年下滑，分別為1.44次/年、1.42次/年和1.16次/年。
公司表示，主要原因系：一方面，報告期內，隨著銷售規模擴大和訂單量的增加，公司排產及發貨量有所增加；另一方面，公司存在部分訂單需驗收后確認收入，客戶根據需求開展安裝調試、試運行等程序后予以驗收，發貨至結轉成本間存在一定的周期，故存貨規模逐年上升，且其增幅大于營業成本增幅。
而且看起來，長城攪拌的償債能力也多少令人擔心。報告期各期末，公司流動比率分別為1.56倍、1.29倍和1.26倍，速動比率分別為0.96倍、0.79倍和0.65倍。公司合并資產負債率分別為52.99%、68.60%和70.12%。
顯然，無論是流動比率，還是速動比率，又或是資產負債率，長城攪拌都遠遠弱于同行業可比公司平均值。以同行業可比公司資產負債率（合并）平均值來看，期內僅為46.29%、44.69%和40.55。
也就是說，在2022年，長城攪拌資產負債率比可比同行平均值要高出29.57個百分點。公司表示，償債能力低于行業平均水平，相比可比公司，一方面公司融資渠道較為單一，主要依靠經營積累取得資金進行發展；另一方面，中密控股資產規模大，拉高了可比公司流動比率和速動比率平均值，拉低了資產負債率平均值。
據悉，長城攪拌本次擬募集資金4.34億元，用于攪拌設備生產擴建項目、研發中心建設項目。近三年，長城攪拌現金分紅分別為5500萬元、6006萬元和4050萬元。
值得關注的是，據天眼查及企業預警通顯示，長城攪拌目前處于民事一審階段的案件有23件，公司66.1%的案件身份為被告，近五年中2021年案件占比最大，達33.9%。
