不過，有了過去一年碳酸鋰大起大落的前車之鑒，上游鋰鹽廠商亟需新手段規(guī)避價格波動風(fēng)險，期貨、期權(quán)等套期保值工具成了首選。同時，監(jiān)管層也在助力產(chǎn)業(yè)鏈完善相關(guān)工具，規(guī)范碳酸鋰定價。
7月11日，廣州期貨交易所(以下簡稱“廣期所”)發(fā)布碳酸鋰期貨和碳酸鋰期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則。而在不久前，證監(jiān)會發(fā)布通知，同意廣期所碳酸鋰期貨及期權(quán)注冊。這意味著廣期所第二個品種碳酸鋰期貨、期權(quán)進(jìn)入上市倒計時。
此次即將上市的碳酸鋰期貨意義非凡，是全球范圍內(nèi)首個以實物交割的碳酸鋰期貨品種，業(yè)界對此也翹首以待。
宜春銀鋰新能源公司董事長、總經(jīng)理周詠志認(rèn)為，碳酸鋰期貨是現(xiàn)貨市場的延伸，碳酸鋰期貨的上市，有利于避免企業(yè)在價格急劇波動時對生產(chǎn)計劃和利潤預(yù)測上過度偏離，幫助上游企業(yè)規(guī)避價格波動風(fēng)險。
此外，上市碳酸鋰期貨將成為現(xiàn)貨結(jié)算定價的錨，填補(bǔ)產(chǎn)業(yè)缺少風(fēng)險管理工具的空白，通過期現(xiàn)聯(lián)動機(jī)制等方式，可以不斷穩(wěn)定市場價格體系，碳酸鋰現(xiàn)貨報價“大起大落”或成為歷史。這對服務(wù)鋰鹽行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、助力“雙碳”目標(biāo)的實現(xiàn)也具有多方面的積極意義，國內(nèi)鋰資源定價權(quán)將不斷強(qiáng)化。
對于上游鋰礦企業(yè)而言，碳酸鋰期貨的推出也是一個機(jī)遇。
目前，包括贛鋒鋰業(yè)、永興材料、江特電機(jī)、盛新鋰能等在內(nèi)的上市公司已發(fā)布《關(guān)于申請廣州期貨交易所碳酸鋰指定交割廠庫的公告》，并表示將充分利用碳酸鋰指定交割廠庫的特性，把現(xiàn)貨市場、期貨市場、交割廠庫三者有機(jī)結(jié)合，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的核心競爭力和抗風(fēng)險能力，促進(jìn)公司健康發(fā)展。
值得關(guān)注的是，在廣期所的規(guī)劃版圖中，新能源期貨品種還包括多晶硅、鋰、稀土、鉑、鈀，此類新品種有濃厚的新能源色彩，相關(guān)產(chǎn)品多為新能源產(chǎn)業(yè)鏈上游核心原料，此后，新能源產(chǎn)業(yè)上游原材料報價均有望回歸理性。
03
鋰電產(chǎn)業(yè)利潤再分配時點(diǎn)已至？
碳酸鋰價格劇烈波動，一度影響了動力電池及新能源汽車產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，使得產(chǎn)業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)兩種極端：利潤向上游集中、壓力向下游傳導(dǎo)。
過去一年，整車廠商向電池廠“開炮”，稱動力電池價格上漲導(dǎo)致公司旗下不同車型的單車成本上漲，對企業(yè)經(jīng)營造成較大干擾。而電池廠則“甩鍋”鋰礦企業(yè)，稱原材料價格上漲太多，電池廠也只是在為鋰礦企業(yè)打工。
可以看出，碳酸鋰價格變動頻繁，無論是對于產(chǎn)業(yè)鏈中游的生產(chǎn)企業(yè)，還是下游的新能源汽車產(chǎn)業(yè)，都容易帶來不利影響。隨著碳酸鋰現(xiàn)貨價格回歸平穩(wěn)、期貨產(chǎn)品幫助定價回歸理性，鋰電產(chǎn)業(yè)的利潤再分配時點(diǎn)是否已經(jīng)到來？
首先，從鋰礦價格來看。
作為上游原材料公司，鋰礦企業(yè)產(chǎn)品高度雷同，不用差異化競爭，研發(fā)上幾乎不需要持續(xù)投入，因此市場對相關(guān)公司的看好程度普遍不如下游。同時，碳酸鋰等原材料是典型的周期性行業(yè)，近幾年享受了好景氣，也要做好過苦日子的準(zhǔn)備。基于此，市場認(rèn)為碳酸鋰想要繼續(xù)高價并不容易。
據(jù)不完全統(tǒng)計，已經(jīng)發(fā)布中期策略報告的5家機(jī)構(gòu)中，僅有海通證券一家認(rèn)為下半年“能源金屬價格有望偏強(qiáng)運(yùn)行”，其他機(jī)構(gòu)均看空下半年鋰價，30萬元/噸為合理區(qū)間，但仍有短期波動風(fēng)險。對于未來的定價，波動幅度與合理性將更加取決于健康的產(chǎn)業(yè)環(huán)境。
光大期貨有色研究總監(jiān)展大鵬表示，從短期來看，現(xiàn)貨價格穩(wěn)定在29-30萬/噸左右。今年下半年來看，過剩預(yù)期將使得價格承壓下行。未來3-5年，礦業(yè)界認(rèn)為價格中樞可能回到甚至低于20萬元/噸的水平，且波動幅度顯著減小。
其次，從產(chǎn)業(yè)鏈上下游盈利來看。
今年以前，上游鋰礦雖然賺得“盆滿缽滿”，但市場更看好的還是中下游企業(yè)，鋰電產(chǎn)業(yè)利潤向上游傾斜，估值卻在往下游傾斜。2023年上半年以來，原材料價格快速下降導(dǎo)致電池企業(yè)成本壓力趨緩，國內(nèi)電池企業(yè)普遍盈利有所修復(fù)，材料企業(yè)受庫存和需求放緩影響則仍保持較低的盈利水平；隨著中游材料端產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放，多個環(huán)節(jié)逐漸進(jìn)入洗牌階段，企業(yè)盈利進(jìn)入觸底區(qū)間。
申萬宏源認(rèn)為，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈正面臨利潤再分配，新技術(shù)將提速。在行業(yè)盈利觸底的周期中，具備競爭優(yōu)勢的行業(yè)龍頭有望脫穎而出。新技術(shù)方面，CTP/4680/鈉電/復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)化提速，2023年往后有望逐步規(guī)模化應(yīng)用，帶動細(xì)分領(lǐng)域需求和價值量提升。相關(guān)配置方面，建議：
從穩(wěn)盈利和優(yōu)格局出發(fā)，同時兼顧預(yù)期彈性，關(guān)注競爭格局較好的電池、隔膜、結(jié)構(gòu)件、海外環(huán)節(jié)，以及4680、鈉電等新技術(shù)量產(chǎn)進(jìn)程，推薦關(guān)注寧德時代、恩捷股份、科達(dá)利、鵬輝能源、珠海冠宇、當(dāng)升科技、廈鎢新能、湖南裕能、璞泰來、杉杉股份。
文章來源：證券之星
