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新能源汽車產銷兩旺 鋰電池細分領域再度活躍
新能源汽車產銷繼續兩旺，銷售增長明顯。近期在鋰電池概念股強勢走高的帶動下，新源汽車產業鏈再度活躍，資金流入明顯。其中，科力遠、川環科技、盾安環境三股強勢漲停。
有分析指出，隨著新能源汽車產品技術持續提升、成本不斷優化，其經濟性日益凸顯，新車型陸續上市為市場提供更多選擇，未來新能源汽車產銷量有望繼續保持高速增長。
充電樁：企業盈利逐步好轉
充電樁的發展進程在一定程度上關系著新能源汽車產業的發展，就目前來看充電運營企業盈利已開始逐步改善。可以看到，2018年全年特銳德自營和非自營充電樁合計充電量達到11.3億度，較2017年增長157%。2018年7月，特銳德董事長表示，日充電量達到340萬度，部分進入盈利軌道，但仍有不少企業出現虧損。東方證券分析師盧日鑫分析指出，最關鍵因素是充電樁的利用率低下，回本周期長。但從頭部企業看到了充電樁運營盈利的可能，龐大的保有量將大幅提升充電樁利用率，未來充電運營企業的盈利將得到顯著改善。
政策層面來看，《電動汽車充電基礎設施發展指南(2015-2020年)》提出，到2020年，新增集中式充換電站超過1.2萬座，分散式充電樁超過480萬臺，電動汽車樁車比接近1：1。行業人士表示，按照1座充電站平均投資300萬元、1臺充電樁平均投資1.1萬元來估算，到2020年市場空間近千億。
申萬宏源證券分析師韓啟明指出，國內充電樁市場空間巨大，民營企業有望從中短期的海量工程和設備訂單中獲利，有代表性的公司包括易事特、科士達、萬馬股份、中恒電氣、和順電氣。
潛力股精選
特銳德(300001)充電板塊收獲期已至
公司與2014年開始進入充電樁行業，經過多年的深度耕耘，已成為國內充電樁龍頭企業，市場占有率超過40%。公司預計2018年全年充電板塊將實現盈虧平衡，看好公司充電網即將進入收獲期。新時代證券指出，目前我國新能源汽車保有量已經超過220萬輛，預計到2020年新能源汽車保有量有望達到500萬輛，充電樁市場空間巨大。公司作為龍頭企業，已經在全國超過200個城市建立了超過19萬個充電終端，充電網布局基本完成，隨著新能源汽車保有量的提高，充電樁利用率將穩步提升，公司充電板塊開始進入收獲期。
科士達(002518)業績受益于行業景氣度
公司光伏逆變器業務受益行業需求預期回暖，同時充電設備業務受益新能源乘用車增長帶動的私人充電樁需求快速提升，業績有望企穩，確定性增加。中金公司指出，光伏新增裝機規劃有望提升，同時海外需求持續景氣，推動光伏需求反彈，公司光伏逆變器業務有望好于先前預期。此外，2018年中國私人充電樁增長迅猛，截止11月平均每月新增2.5萬個私人充電樁。我們認為新能源乘用車市場將持續景氣，私人乘用車1：1的車樁比是未來主流。公司充電設備業務增長有望提速，隨著光伏行業預期回暖，估值中樞回升，充電樁業績確定性在新能源車持續景氣下加強。
中恒電氣(002364)盈利能力高于行業水平
公司主攻價值量更高的大功率直流充電樁，同時通過整合上游產業鏈和搭配軟件服務的方式，提高產品議價能力，毛利率達到55%以上，遠高于行業一般水平。安信證券指出，考慮到新能源汽車的戰略高度，未來有望繼續保持高增長，因此充電樁行業的長期驅動邏輯明晰。當前，在政策層面和商業模式層面均呈現邊際改善，尤以網絡平臺效應強勁的滴滴的加入為代表，行業困局突破指日可待。初步測算，預計2021年前我國直流充電樁就有120億元的市場空間。當前，充電樁行業處于高增長時期，我們認為具備更高附加值產品生產實力的廠商有望獲得更高市場份額。
整車制造：重點挖掘有競爭力龍頭
根據中汽協數據，2018年全年新能源汽車累計產銷量分別為127.0萬輛、125.6萬輛，同比分別增長59.9%和61.7%。
民生證券分析師楊睿指出，2018年新能源汽車產銷量保持高增長，同比增速均在60%左右，行業維持較高的景氣度。其中，新能源乘用車的產銷量均突破百萬輛，為新能源汽車高增長的主要推動力;新能源商用車最后一個月銷量環比大幅提升，全年累計銷量高于產量。在全球電動化趨勢不斷擴大背景下，新能源汽車產業鏈整體將持續向高質量方向發展，具備技術、成本、渠道等優勢的供應商有望顯著受益。
根據國務院發布的《節能與新能源汽車產業發展規劃(2012-2020年)》，到2020年國內新能源汽車累計產銷量需達500萬輛，這意味著在未來2年多的時間里，國內新能源車產銷還有數倍的提升空間。雖然完成這一既定目標存在一定的挑戰，但對于產業鏈上的上市公司來說，產銷大幅提升將將進一步刺激銷售規模的增長。
從整車制造企業來看，具有長期競爭力龍頭公司是重點挖掘的個股。從行業趨勢來看，客車行業的寡頭競爭趨勢正在快速形成，宇通客車與金龍汽車估值都在13倍水平，具有一定反彈空間。乘用車看好上汽集團、比亞迪，在新產品周期的推動下，爆款車型的良好銷售預期將成為主要看點。
潛力股精選
比亞迪(002594)新產品周期到來
公司2018年12月新能源汽車46650輛，環比增長55.11%，燃油汽車銷量22987輛，環比增長9.95%。在燃油車行業整體下行趨勢下，仍有可觀增長。新能源汽車占公司汽車總銷量47.6%，隨著未來新能源汽車進一步開拓，其占比有望快速提升。國海證券指出，新能源車方面，新款王朝車型外觀設計補足之前外觀不足帶來全新體驗，后續將推出唐ev版本。公司新一代王朝系列在性能、設計、性價比上均有突出優勢，同時車型高中低檔分級合理，迎來強產品周期。目前公司處于新一輪產品周期，產銷量將保持持續高速增長，有望繼續領銜行業發展。
上汽集團(600104)新能源車銷量翻番
公司近幾年在智能網聯、自動駕駛領域持續領先、產品結構和市占率都在不斷提升，2018年市占率超過24%。公司新能源化和智能化在國內領先，且新能源車毛利率高于傳統車毛利率作為整車龍頭。同時，公司抵抗行業風險能力強，具備強大的資金實力、銷售渠道、技術能力及產品持續開拓能力，有望繼續實現超越行業的銷量增長。長城證券指出，公司乘用車新能源產品銷量達9.6萬輛，同比翻番，位居新能源汽車單企業銷量第三位，這主要得益于公司完善的技術儲備和強大的產品力。2019年將推出兩款燃油車和3款電動車，預計上汽乘用車全年銷量增速在16.4%左右。
宇通客車(600066)具有長期競爭力
公司掌握電動客車核心產業鏈，具備豐富的量產經驗，在技術成熟度、規模上已經領先全球，具備極強的競爭力。公司將在2019年推出兩款針對歐洲等發達市場的高端電動客車，或將采用零部件組裝的方式在當地生產，投入較低，我們估計公司已經開始參與英法新能源客車的招標工作，若中標成功，預計在2019年10月前交付，助力公司利潤提升。平安證券指出，2019年新能源客車行業銷量將維持穩定，低端產能出清將助力龍頭份額與利潤回歸，宇通在低迷期蓄勢，新能源補貼退出后產業鏈將達到新的平衡。公司長期競爭力猶存，2019年將突破歐洲市場。
東風汽車長期前景被看好
公司2017年完成剝離持續虧損的鄭州日產，因此2018年前三季度收入下降28.9%，但扣除鄭日基數后汽車及底盤銷量增長6.9%，整體經營情況良好。加上去掉虧損源，凈利潤同比增長258.7%，同時去年全年業績將出現大幅增長。中銀國際證券指出，公司新能源汽車產品優質，品類涵蓋輕卡、客車、乘用車等，獲得眾多優質客戶青睞。新能源乘用車前三季度銷售8108輛，同比增長37.2%。受過渡期補貼政策以及產業鏈上下游資金緊張等因素影響，新能源物流車短期銷售有所放緩，但新能源是未來發展方向，長期前景看好。
鋰電池：核心部件迎來發展良機
2018年11月我國動力電池裝機8.96GWh，同比增長28.8%，寧德時代穩居第一;1-11月累計裝機43.7GWh，同比增長76.8%。市場對動力電池能量密度要求的提高，具有高能量密度的三元鋰電池日益受到市場青睞。
行業人士表示，能量密度優勢使得三元鋰電池逐漸侵蝕磷酸鋰電池市場，預計2022年以前，三元鋰電池將熱度不減。從新能源汽車產業鏈上來看，動力電池當屬最重要的零部件之一。在國家政策的驅動下，作為核心部件的鋰電池及產業鏈將迎來發展的大好良機。
從行業來看，經過前期的持續回調，行業估值已經回落至歷史低位。雖然近期板塊整體有所反彈，但在下游需求端支撐下，板塊估值仍具有明顯吸引力，長期投資價值凸顯。整體來看，國內動力鋰電池產業鏈各環節的市場格局已初步形成，新入者的門檻相比前幾年已經有了較大的提升。未來市場中規模較小的企業逐漸被淘汰出局，市場集中度有望提升。
