寶馬研發下一代固態電池技術 固態電池迎風口

據國外媒體報道，汽車制造商寶馬公司宣布與美國電池技術公司Solid Power建立新的合作伙伴關系。兩家公司將著力研發下一代固態電池技術，以實現固態電池的高性能水準，從而滿足電動汽車的使用需求。除了寶馬公司，2017年下半年以來大眾、豐田等國外汽車企業以及大陸集團等零部件供應商也開始加速固態電池的商業化布局，業內預計2018年固態電池商業化進程將有更明確的時間表。

固態電池與傳統鋰電池相比具有更高的能量密度，同時擁有更大的功率和更長的使用時間，是下一代鋰電池發展的大趨勢。目前，一些企業研發出的全固態鋰電池能量密度可達300-400Wh/kg，是目前鋰電池的2倍以上，遠超過了到2020年電池系統實現260Wh/kg目標。今年3月，工信部等四部委印發的《促進汽車動力電池產業發展行動方案》明確提出，加大投入研發新的動力鋰電體系，其中就包括固態電池等新型電池。隨著巨頭汽車公司的推動以技術上的不斷突破，固態電池將迎來風口。

相關概念股：

贛鋒鋰業：迎接固態鋰電池的商業化

公司發布投資公告：公司董事會通過議案，擬以自有資金2.5 億元投資建設第一代固態鋰電池生產線。

激勵計劃勾勒固態鋰電池商業化進程。公司在上半年就引入許曉雄博士（科技部新能源全固態鋰離子儲能電池負責人）等技術人員。跟據公司的激勵計劃，完成考核需要：在2018 年6 月工藝成熟（完成第一代固態鋰電池工藝技術成熟，并通過第三方認證）；在2018 年12 月建成投產（建成億瓦時級第一代固態鋰電池生產線，并實現送樣）；在2019 年12 月實現銷售（完成3 億元銷售，二代固態鋰電池技術成熟，三代固態鋰電池完成可研）。市場普遍認為固態鋰電池的商業化銷售仍需時日，公司激勵計劃的時間節點均高于市場預期。

固態鋰電池-鋰離子電池的終極解決方案。鋰電池目前有安全性不高和能量密度較低導致新能源汽車續航里程偏低兩大問題。固態鋰電池采用固態電解質替換安全性欠佳的隔膜和電解液體系，安全性高；負極也可以改為利金屬從而獲得更高的能量密度。

第一代固態鋰離子電池參數較好。按照激勵計劃，公司第一代固態鋰電池電芯的能量密度可達240WH/KG，按照單車500 公斤電池組估算，電量可達80KWH，按照目前EV 每千瓦時續航6 公里，續航有望達到480 公里；千次循環后最大電量仍有90%，按照家用3 天充一次電（每天開160 公里），電池可用8 年以上；電池具備5C 以上的充放電能力，也就是說充電速度可達12 分鐘充滿。如果可以應用，則基本解決了新能源汽車方便性和安全性的瓶頸。

贛鋒的金屬鋰野望。固態鋰電池提升能量密度最重要的一步就是將負極改為金屬鋰，采用NCM811 正極與鋰金屬負極的固態鋰電池電芯能量密度有望達到399Wh/Kg。采用金屬鋰的固態鋰電池的推廣，有望帶來金屬鋰需求的提升。公司擁有較長的金屬鋰生產歷史，目前擁有金屬鋰產能1500噸，是全球最大的金屬鋰生產商之一，有望在固態鋰電池推廣帶來的金屬鋰需求增長中搶占先機。

盈利預測與評級：我們預測公司2017-19 年的EPS 分別為2.15 元、3.40元和4.84 元，對應12 月5 日收盤價68.38 元，動態PE 分別為32 倍、20倍和14 倍。公司固態鋰電池的進程較為清晰，技術參數較好，在金屬鋰方面有望搶占先機，因此維持公司的“買入”評級。

風險提示：鋰價下跌風險，建設計劃發生變動調整、獎勵對 象無意參與等導致實施進度緩慢或無法實施的風險。（天風證券）

鵬輝能源：謀全局落子江蘇金壇 擴產能躋身國內前列

事項：

公司擬與金壇金城科技產業園管理委員會簽署合作協議，就公司在常州金科園內投資建設“鵬輝能源鋰離子動力電池及系統項目”進行合作。該項目計劃固定資產投資58億元人民幣以上，具體實施10GWh鋰離子動力電池項目和5GWh鋰離子動力電池PACK項目。

平安觀點：

分期建設穩步推進，積跬步以至千里：公司在珠海、廣州、河南駐馬店三地推進動力鋰電池及PACK產能建設項目，預計17年末有望實現動力電池產能6.8GWh，18年將實現動力電池產能10GWh；公司產能擴建計劃如期推進，產能規模已經躋身國內同行前列。此次金壇項目將分兩期實施，其中首期投資26億元以上，建設規模動力電池產能4GWh和動力電池PACK產能3GWh，將于2018年3月31日前開工。金壇項目的實施將使公司產能規模優勢進一步體現，為公司匹配更優質的客戶提供助力。

鋰電產業集群化趨勢明顯，落子江蘇投身第一線：隨著國內動力電池產業快速成長，廣深閩、江浙皖、東北三大鋰電產業集群逐步積聚，鋰電企業及上游原材料企業選擇集中布局獲得成本優勢。公司此次落子江蘇，一方面可以獲得產業鏈就近配套，一方面為后續大客戶拓展就近完成生產配套奠定先期優勢。隨著公司新款知豆D2高續航車型持續放量，公司成熟的軟包動力鋰電產品有望在上汽、吉利、眾泰等新款車型配套中贏得先機。

投資要點：公司布局江蘇新建動力電池產能，為公司后續成本控制、客戶拓展添動力；投資江西玖發加碼新能源專用車及儲能業務布局，公司在獲得東風認可后物流車客戶將在保持快速增長；公司作為動力軟包鋰電先行者，后續將在眾泰、吉利、上汽等主流車企實現乘用車配套快速滲透。我們維持公司盈利預測17/18/19年EPS為1.03/1.60/2.18倍，對應11月10日收盤價PE分別為33.0/21.1/15.5倍，維持“強烈推薦”評級。

風險提示：客戶拓展不及預期、產線建設不及預期。（平安證券）

國軒高科：配股完成 靜待鋰電龍頭綻放

事件：近日，公司配股完成并上市。公司控股股東珠海國軒貿易有限責任公司、實際控制人李縝履行了其全額認購的承諾，分別認購股數為 65,157,989 股、30,717,159 股，分別占本次可配售股份總數262,926,000 股的24.78%、11.68%。按照每股人民幣13.69 元的價格進行認購，合計認購金額達到13.12 億元。

行業洗牌進行時，龍頭市占率持續提升：2017 年受補貼政策的影響，鋰電池Pack 系統的售價逐步降低，同時上游原材料價格居高不下，鋰電池全行業盈利能力都受到壓制。公司作為龍頭，在行業洗牌的大背景下，市占率穩步提升。根據真鋰研究的數據統計，公司今年1-10 月裝機量市占率提升到5.54%。11/12 月隨著北汽新能源的放量，公司市占率有望穩步提升。

動力電池產業鏈持續完善，重點項目穩步推進：為應對產品價格下降帶來的影響，公司持續推進上下游產業鏈整合，優化資源，降低成本。當前，公司已初步完成涵蓋正極材料、濕法隔膜、碳涂鋁箔等上游關鍵原材料的產業化布局，并掌握磷酸鐵鋰與三元正極材料及涂碳鋁箔核心材料開發與制備技術。公司將繼續布局三元正極材料前驅體、電池資源循環利用、涂碳銅箔等多項業務。未來待各項目逐步落地，成本得到優化，業績有望實現大幅增長。

重點開發乘用車客戶，積極轉型三元電池：公司在穩固商用車客戶的基礎上積極推進與乘用車客戶的合作。本年公司的主要乘用車客戶包括北汽新能源、江淮、吉利、眾泰、奇瑞等，合作車型覆蓋EC180等多款明星車型。在商用車市場，公司成功進入宇通客車供應鏈。當前，公司已擁有上汽集團、北汽新能源、宇通客車、吉利汽車、中通客車、南京金龍、安凱客車、江淮汽車等一批戰略性合作客戶。此外，公司也將業務重點從磷酸鐵鋰電池轉向三元電池，公司新一代三元622方形鋁殼電池產業化及三元811 電池、軟包電池研發項目取得重要進展。其中622 電池已經開始放量生產并供貨，有效提升能量密度。

投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標價29.00 元。我們預計公司2017 年-2019 年的收入增速分別為58.4%、31.4%、34.1%，凈利潤增速分別為0.3%、13.7%、25.0%；維持買入-A 的投資評級，6 個月目標價為29.00 元。