鉛鋅職業開工率下降 拐點呈現先需去庫

鉛鋅價格持續低迷.

從年頭至今,鉛鋅期貨沖高回落,而傳統的銷售旺季并不旺,上?，F貨鉛現已跌至14000元/噸鄰近。因為鉛價下挫導致鋰電池本錢有所下降,動力型電池降價呈現,消費者買漲不買跌心態,加重下流蓄電池消費清淡。蓄電池企業持續加大銷售力度,但對上游原材料的采購量仍是相應下降的。生產現貨鋅的鍛煉廠也多保持惜售,普遍對外報價略高于商場價格,全體成交較為冷清。

鉛鋅全體供大于求,庫存仍需消化.

全球鉛鋅商場照舊處于供給過剩當中。世界鉛鋅研討小組(ILZSG)最新公布的數據顯現,2013年1-2月全球鉛市供給過剩8000噸,去年同期全球鉛市供給過剩26000噸;本年1-2月全球精粹鉛產值為168.3萬噸,而消費量為167.5萬噸。2013年1-2月全球鋅市供給過剩50,000噸,去年同期全球鋅市供給過剩123000噸;本年1-2月全球精粹鋅產值為212.7萬噸,消費量為207.7萬噸。

鉛鋅企業開工率普降,贏利下滑較明顯.

2013年1-2月鉛鋅產值分別為16.2萬噸、30.2萬噸,同比下降70.9%和0.3%,這與鉛鋅下流開工率低聯系較大。據鋰電世界材料顯現,2月份國內鉛蓄電池企業全體開工率僅為42.18%,環比下降16.67%。本年1月份鋅鍛煉廠開工率為73.41%,環比小幅減少4.37%。此外,2012年鉛鋅礦采選及鍛煉企業收入與贏利與2011年相比都呈現了較大的下滑,鍛煉企業比采選企業愈加困難,因而開工率也隨之下降,期待經濟回暖帶來的需求上行。

鉛鋅價格或受本錢支撐,跌落空間有限.

現在,鉛鋅價格受外圍環境影響跌落幅度較大,商場失望心情較重,本月現貨鉛均價在14600美元/噸,已迫臨本錢線,向下空間并不大。本月現貨鋅均價在14550美元/噸,相同迫臨本錢線,向下空間有限。我們以為跟著美國的經濟的緩慢復蘇以及中國經濟再現活力,鉛鋅終端需求上升會逐漸消化現在較多的鉛鋅庫存,鉛鋅價格才會有起色,而近幾個月則以震動下行為主。

出資主張.

從鉛鋅子職業估值水平來看,截止4月16日,鉛鋅子職業PE(TTM全體法,除掉負值)為43.7倍,市凈率為3.9倍,高于有色金屬職業29.3倍和2.7倍,職業估值有下行空間,保持鉛鋅子職業“中性”評級,可要點重視鉛鋅職業龍頭中金嶺南。