鋰電材料行業(yè)進口替代迎大發(fā)展

    鋰電世界    小型鋰電保持高增速，動力汽車有望爆發(fā)：2013年全球鋰電池市場接近1100億，其中小型鋰電占比超過60%。我們認為在平板電腦與智能手機等推動下，近年小型鋰電增速仍將保持30%以上的較高水平。另一方面，新能源汽車引領的能源革命悄然到來，在技術進步、成本降低、以及補貼不斷加大的背景下，新能源汽車有望帶動鋰電池及其材料需求數十倍以上的增長。

    國內鋰電材料行業(yè)迎來發(fā)展大機遇：從企業(yè)數量及產能擴張情況來看，國內鋰電池四大材料投資增速趨緩，行業(yè)盈利能力有望迎來觸底反彈。另一方面，中國作為鋰電池材料最大的市場，國內企業(yè)具有十足的本土化優(yōu)勢與成本優(yōu)勢，加上近幾年技術方面的不斷進步，客戶認證資質的順利開拓，行業(yè)內相關公司將迎來發(fā)展大機遇。

    鋰電隔膜壁壘高，國內公司逐漸實現進口替代：2013年全球隔膜產量8.37億平米，主要企業(yè)隔膜產值18.50億美元。因技術及基體材料上的優(yōu)勢，目前超過3/4的市場份額掌握在美國Celgard公司、日本旭化成、日本東燃化學以及韓國SKI四大企業(yè)手中。國內企業(yè)生產技術不斷提升，星源材質、滄州明珠等公司已分別進入韓國LG和中國比亞迪等鋰電池終端領域。

    技術進步成本降低，國內電解液企業(yè)占據半壁江山：目前應用最廣泛的電解質六氟磷酸鋰（占電解液成本超過40%）在2011年之后經歷一個逐漸國產化的過程，且該趨勢還將繼續(xù)，使得電解液企業(yè)成本降低顯著。電解液產能同樣處于產能快速擴張過程中，目前低端行業(yè)開始洗牌，而領先企業(yè)如新宙邦、江蘇國泰等已成功為日韓企業(yè)供貨。

    正極材料國內企業(yè)份額還將提升，多種材料與技術路線并存：目前國內企業(yè)份額已超過全球市場的40%，并隨著技術水平與產品質量的不斷提升，逐漸進入日韓企業(yè)的供應鏈。未來幾年國內行業(yè)發(fā)展的動力可能在于除鈷酸鋰外其他幾種材料在能量密度、成本和安全性等方面性能的優(yōu)化與突破，以及對鈷酸鋰的逐步替代。

    負極材料技術成熟，人造石墨比例將提升：2012年全球負極材料出貨量3.6萬噸，其中天然石墨（NG）與人造石墨（AG）占比分別為60%與28%。預計未來AG使用比例將逐漸提升，不斷替代NG。國內負極材料技術成熟，深圳貝特瑞、上海杉杉等公司已具有較大的全球市場份額。