多氟多遭遇轉(zhuǎn)型之困 并非“電池優(yōu)則造車(chē)”

    鋰電世界  經(jīng)由機(jī)構(gòu)、游資接力炒作集“業(yè)績(jī)黑馬”、“高送轉(zhuǎn)”等概念于一身的河南省焦作多氟多化工股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“多氟多”），在國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)行業(yè)熱帶來(lái)的鋰電池相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格暴漲的機(jī)遇中，凈利潤(rùn)也同步大增。就在公司業(yè)績(jī)進(jìn)入上升通道的同期，公司實(shí)際控制人李世江及多位高管，卻忙著陸續(xù)減持公司股票。而由于政策等原因，多氟多造車(chē)的進(jìn)度也暫時(shí)放緩。

    不甘于提供上游鋰電產(chǎn)品多氟多，今年來(lái)更是動(dòng)作頻頻，旗下子公司紅星汽車(chē)在年初投資6.2億元擴(kuò)產(chǎn)1.5G瓦時(shí)產(chǎn)能項(xiàng)目后，今年上半年多氟多又以2億元自有資金對(duì)紅星汽車(chē)進(jìn)行增資，并開(kāi)工建設(shè)了年產(chǎn)30萬(wàn)套的新能源汽車(chē)動(dòng)力總成項(xiàng)目。這一系列動(dòng)作直指新能源汽車(chē)全產(chǎn)業(yè)鏈，大有欲從上下游“通吃”行業(yè)利潤(rùn)之勢(shì)。

    不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士分析指出，多氟多在追逐新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)紅利的同時(shí)，或?qū)⒚媾R化工產(chǎn)品價(jià)格回落、產(chǎn)能供給過(guò)剩以及新能源產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼政策回調(diào)等風(fēng)險(xiǎn)。

    供給飽和盈利基礎(chǔ)或動(dòng)搖

    公開(kāi)資料顯示，多氟多2016年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.73億元，同比增長(zhǎng)29.21%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.5億元，同比增長(zhǎng)2532.78%。

    記者觀察到，從2015年開(kāi)始，多氟多的主銷(xiāo)產(chǎn)品六氟磷酸鋰的價(jià)格就始終維持在40萬(wàn)元/噸的高價(jià)位上。得益于此，使得公司主營(yíng)收入增長(zhǎng)雖不足三成，但凈利潤(rùn)卻勁增25倍之多。同時(shí)，多氟多在氟化物產(chǎn)品方面的毛利率也高達(dá)49.56%。

    有業(yè)內(nèi)人士向記者表示，六氟磷酸鋰作為制作鋰電池電解液的核心材料，約占到鋰電池電解液的生產(chǎn)成本的近半數(shù)。國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，導(dǎo)致了對(duì)制作鋰電池的電解液需求大增。

    然而，值得注意的是，從去年六氟磷酸鋰價(jià)格上漲、毛利率抬升開(kāi)始，國(guó)內(nèi)多家六氟磷酸鋰生產(chǎn)商都啟動(dòng)了擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。如石大勝華、天賜材料等公司都從2015年開(kāi)始啟動(dòng)六氟磷酸鋰的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。有分析人士指出，到2017年國(guó)內(nèi)六氟磷酸鋰需求量預(yù)計(jì)約為2萬(wàn)噸。而據(jù)多氟多在內(nèi)的多家上市公司披露的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，保守估計(jì)截止到2017年，多家上市公司的六氟磷酸鋰產(chǎn)能合計(jì)就將達(dá)到1.8萬(wàn)噸，接近需求飽和量，擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題將在未來(lái)顯現(xiàn)，屆時(shí)價(jià)格將會(huì)下跌。

    市值翻倍高管減持套現(xiàn)

    數(shù)據(jù)顯示，在多氟多今年上半年業(yè)績(jī)暴增之下，市值最高增長(zhǎng)達(dá)5倍。就在公司業(yè)績(jī)進(jìn)入上升通道的同期，公司實(shí)際控制人李世江及多位高管，卻忙著陸續(xù)減持公司股票。

    據(jù)多氟多4月9日公告顯示，公司控股股東李世江自減持計(jì)劃公告之日起六個(gè)月內(nèi)，累計(jì)減持?jǐn)?shù)量不超過(guò)44萬(wàn)股。截止到4月8日，李世江持有公司3510.28萬(wàn)股，占公司總股本的13.97%。

    記者注意到，李世江5月3日已經(jīng)實(shí)施減持11萬(wàn)股；同日，公司高管李凌云減持28.57萬(wàn)股。而此前，一個(gè)月內(nèi)包括李凌云在內(nèi)的6位公司高管人士減持近100萬(wàn)股。在短短一個(gè)月內(nèi)，公司控股股東及高管們減持近140萬(wàn)股，若按減持期間平均每股95元的價(jià)格計(jì)算，控股股東及高官們套現(xiàn)約1.4億元。

    此后，6月份至7月份，包括公司高管原秋玉、谷正彥、陳巖在內(nèi)分別減持了4萬(wàn)股、12.5萬(wàn)股、2萬(wàn)股，高管李凌云再度減持4.68萬(wàn)股。

    對(duì)此，多氟多方面表示，公司業(yè)績(jī)預(yù)期良好，高管減持均為個(gè)人需要，并不能說(shuō)明公司管理層不看好公司目前股價(jià)。而在不愿具名的證券分析師看來(lái)，公司高管們減持都集中在該公司股票較高的價(jià)位時(shí)，或是出于對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)難以支撐高位股價(jià)的擔(dān)憂所為。

    并非“電池優(yōu)則造車(chē)”

    或許多氟多也意識(shí)到了傳統(tǒng)氟化工產(chǎn)品的未來(lái)走勢(shì)，所以也一直在尋求產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)。作為鋰電池原材料的生產(chǎn)廠商，時(shí)下風(fēng)頭正勁的新能源汽車(chē)整車(chē)制造自然成為首選。2015年9月份，多氟多宣布以1.5億元的價(jià)格收購(gòu)了紅星汽車(chē)72.5%的股權(quán)，自此取得了整車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)，也被業(yè)界視為多氟多擴(kuò)張其在新能源領(lǐng)域的重要舉措。

    此后，在今年上半年多氟多又以2億元自有資金對(duì)紅星汽車(chē)進(jìn)行增資，并開(kāi)工建設(shè)了年產(chǎn)30萬(wàn)套新能源汽車(chē)動(dòng)力總成項(xiàng)目。然而，隔行如隔山，此后多氟多的造車(chē)之路并沒(méi)有預(yù)期中順暢。

    “做車(chē)和做電池、做材料有很大的不同，是另外一個(gè)行業(yè)。由于政策等原因，造車(chē)的進(jìn)度暫時(shí)放緩了，現(xiàn)在主要是在動(dòng)力電池項(xiàng)目上推進(jìn)?！倍喾嘈履茉炊麻L(zhǎng)李云峰在接受記者采訪時(shí)曾坦承多氟多造車(chē)面臨的困境。

    同時(shí)，他表示，中國(guó)的電動(dòng)汽車(chē)目前想離開(kāi)補(bǔ)貼去賺錢(qián)的話很難，基本上沒(méi)有一個(gè)企業(yè)可以做得到。在經(jīng)過(guò)一系列的嘗試后，多氟多對(duì)汽車(chē)的復(fù)雜性有了更深的認(rèn)識(shí)，現(xiàn)在生產(chǎn)環(huán)節(jié)已經(jīng)放緩，但仍會(huì)加大研發(fā)力度。

    這讓人不禁聯(lián)想到2015年8月份，當(dāng)多氟多初獲汽車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)時(shí)的躊躇滿志。彼時(shí)，多氟多信心滿滿地宣布進(jìn)入造車(chē)領(lǐng)域，并公布計(jì)劃于2018年實(shí)現(xiàn)10萬(wàn)輛銷(xiāo)量目標(biāo)。如今看來(lái)，計(jì)劃落空將成為大概率事件。

    有分析人士對(duì)記者表示，且不說(shuō)從多氟多所處的材料行業(yè)跨界到汽車(chē)行業(yè)，就是從電池行業(yè)跨界到電機(jī)、電控也存在著巨大的技術(shù)障礙。從多氟多的造車(chē)之路可以看出，國(guó)家補(bǔ)貼政策調(diào)整是多氟多造車(chē)計(jì)劃擱淺的關(guān)鍵原因，目前國(guó)內(nèi)很多企業(yè)造車(chē)依舊依賴(lài)補(bǔ)貼政策。