漢能公司的股價與其價值相符

    鋰電世界  “今天不管是跑保險的、銀行的、基金的，還是產業公司的記者，都被編輯要求寫漢能”。5月20日，記者群內流傳的這個段子一點都沒夸張。這一天，當漢能集團董事局主席李河君在北京再提“用清潔能源改變世界”的夢想時，港股明星漢能卻以“斷崖式”跳水震驚香港、內地兩地資本市場，47%的跌幅使得李河君身家蒸發千億，告別“中國首富”寶座。漢能停牌至今仍未公布停牌原因及何時復牌，這讓漢能籠罩在一團迷霧中。最新消息稱，外國太陽能交易所買賣基金GuggenheimSolarETF指數服務商已決定于公司復牌后，將其從該指數基金中剔除。

　　如外界搞不清楚漢能為什么過去大漲五六倍一樣，漢能的暴跌讓資本市場也迷惑了，如果監管機構或者漢能自己不給出解釋，很少有人能搞明白漲跌的真正邏輯，隨之而來的自然是各種猜測。

　　光伏產業怎么了？這自然是第一輪要問的。如今投資者流行挑選跑道，光伏產業是否光明必然要先弄清楚。不知是否是巧合，就在漢能跳水之前，在美國上市的中資光伏企業英利綠色能源(YGE)因市場擔心該公司可能破產導致股價跳水。光伏企業破產早有先例，2013年，全球最大的太陽能電池廠商中國無錫尚德太陽能電力有限公司破產；不獨中國企業如此，德國Q -Cells公司以及美國企業都遭遇了破產出售或者深陷經營困境。

　　中國光伏企業在出口市場受阻后轉向國內，但從盈利性來講仍不樂觀。國內光伏企業長期處于供過于求的局面，但是投資并未停止，很多企業仍處于投資期，虧損難以避免，或者依靠政府補貼。雖然有著“清潔能源”、“環保”、“前景良好”的諸多帽子，但一旦出現有關資金鏈的負面傳聞，資本市場立即會做出反應。盡管如此，將漢能、英利的股價跳水歸于光伏產業的“原罪”也還是有些牽強。光伏市場的壯大處于一個漸進狀態中，國內政策大力推廣光伏產品運用，政策在不斷完善，產業整合漸次推進，筆者接觸的多位業內人士均認為資本市場對于清潔能源仍舊保持認可，“未來仍可期”。說到底，堅持推進以薄膜電代替晶硅的漢能還是不能代表光伏產業。

　　更多理由讓我們相信是漢能存在太多的個性因素。也許漢能跌得這么兇猛讓人意外，但是漢能必然要跌是在很多人意料之中的，只不過是不知道砸在誰手里。

　　漢能狂跌后，有猜測漢能內部出現了資金鏈緊張等問題，甚至李河君套現、對賭等猜測紛紛浮現。為此，漢能在停牌第二日發表了聲明，稱漢能目前經營正常，各項業務運轉良好，資金狀況良好，沒有任何一筆貸款逾期；否認與任何機構或個人進行過諸如對賭之類的任何金融衍生交易。不過漢能仍舊沒有給出股價暴跌的明確原因。

　　伴隨著漢能股價狂漲的是一片質疑聲。漢能幾乎全部營業收入都來源于與其母公司的關聯交易，在母公司業務數據不需披露的情況下，外界難以搞明白股價狂漲的基礎是否堅實，畢竟這種情況意味著高度可操縱性。而從光伏產業層面講，漢能聲稱薄膜轉化率已經達到了30.8%，但是并沒有公布達到30.8%轉化率的產能能有多少。按照浙江太陽能行業協會秘書長沈福鑫提供的數字，可產業化的行業轉化率應該在21%左右。30.8%的水平目前仍舊難以大規模產業化，李河君目前兜售的移動能源夢想的產業基礎并不穩固。另一方面，漢能靠水電站穩腳跟，從利潤貢獻來講，水電穩定，前期投資完成后堪為現金奶牛，漢能水電補貼光伏是一種合理的猜測。

　　隨著漢能股價的一路狂漲，早就被做空機構盯上。但是此前因為籌碼過于集中，做空者并未成功。李河君還曾調侃，“也正因為他們沒讀懂漢能，亂動，所以他們賠得很慘。”

　　但這一次李河君一天不到虧去1000億，不能說不慘。由于之前漢能已經累計漲了五六倍，復牌后預計會迎來一波投資者沽出套現的浪潮。目前市場仍在等待，漢能公告會披露怎樣的“內幕信息”。對于這樣一家讓人琢磨不透的公司，是時候散去圍繞在漢能周身的迷霧了，讓公司的股價與其價值相符。如果這是左手倒右手的游戲，那么就褪去其虛偽的光環；如果這是一家真正能夠成為“國家名片”的偉大公司，那么就讓其理直氣壯地享受尊榮。