營業收入波動下滑的同時，新廣益毛利率也有明顯下滑，分別為38.74%、32.35%、31.76%。新廣益表示，2021年綜合毛利率較2020年下降6.39個百分點，主要原因是受全球供應鏈情勢緊張、大宗原油市場價格波動等情況影響，TPX粒子、聚酯粒子等公司產品主要原材料價格從2021年5月左右開始大幅上漲，隨著原材料價格的下降，對綜合毛利率的負面影響正在逐漸消除。
報告期內，新廣益抗溢膠特種膜的毛利率分別為 33.09%、 28.51%、28.65%；強耐受性特種膜的毛利率分別為 50.84%、 41.67%、39.73%。與同行業上市公司之間存在一定差異，但產品方面同樣具有較大差異。
利潤方面，報告期內新廣益凈利潤分別為8874.8萬元、8349.46萬元、8152.99萬元；扣非凈利潤8406萬元、8084.3萬元、8006.8萬元，均出現兩連降，抗溢膠特種膜的產品單價同樣有所下降。
三、7成收入來自前五大客戶
鵬鼎控股獨占3成
新廣益主要實行“以銷定產、以產定采”的生產模式，“直銷為主，貿易為輔”的營銷管理模式，2020年-2022年末，其存貨余額分別為4877.87萬元、6256.22萬元、8779.72萬元，占流動資產的比例分別為 14.64%、18.36%和 22.19%。
其存貨主要由庫存商品和原材料構成，合計占比超97%，庫存商品余額變動穩定，原材料余額上升趨勢明顯，分別為1145.49萬元、1638.16萬元、4310.37萬元。2021年其原材料余額提升與當年營業收入同比增長相匹配，但2022年末同比余額增加2672.21萬元，增幅約163.12%。
新廣益生產所需的原材料主要為粒子、基材以及其它輔助材料等，2022年粒子的采購金額占到采購總額的53.99%，較2020年上漲了14個百分點。其中TPX粒子采購金額增長明顯，一方面是因為新廣益加大了囤貨，另一方面TPX粒子的采購單價明顯上漲，從2020年的62.55元/Kg增長至2022年的86.67元/Kg。
TPX粒子是TPX抗溢膠特種膜產品的核心原材料，2021年以來，TPX粒子長期處于市場緊缺狀態，為降低原材料短缺風險，保障生產的持續穩定，2022年主動增加TPX粒子備貨規模所致。不過值得注意的是，2022年新廣益抗溢膠特種膜產品單價下降了0.02元/平米。
新廣益的主要客戶包括鵬鼎控股（002938.SZ）、維信電子等等柔性線路板生產商。報告期各期，新廣益對前五大客戶的銷售收入占營業收入的比例相對較高，分別為67.30%、70.31%、69.64%。
近三年，鵬鼎控股一直是新廣益的第一大客戶，收入占比較高，分別為40.35%、42.06%、35.34%。新廣益表示，主要是因為鵬鼎控股是連續多年位列全球第一的 PCB/FPC 廠商，且柔性線路板行業集中度較高，其市場地位與其在發行人客戶中的排名及比重相匹配，不存在下游行業較為分散而其自身客戶較為集中的情形。
據悉，鵬鼎控股為富士康旗下公司，其客戶包括了蘋果、Google、SONY、華為、Amazon、微軟、OPPO、vivo等國內外領先品牌客戶。作為“果鏈”重要公司，鵬鼎控股對單一客戶的依賴問題被外界詬病已久。
報告期內，新廣益的前五大客戶基本保持穩定，2021年前五大中新增的福萊盈在2020年位列第六，2022年前五大與2021年保持不變，表現出良好的客戶穩定性。
從同比變動來看，2021年前五大客戶同比均實現較快增長，主要是因為2021年下游消費電子行業的增長而增長。2022年，前五大客戶中維信電子、廣泰科的銷售收入同比保持增長，而鵬鼎控股、景旺電子、福萊盈的銷售收入同比有所下降，主要是受到宏觀經濟疲軟、下游消費電子行業增幅放緩所致。
四、三位創始人只剩夏超華
新廣益成立于2004年5月，前身為蘇州市廣益電子科技有限公司（簡稱“新廣益有限”），是一家以從事金屬制品業為主的企業，由潘明峰、夏超華與葉發英共同出資50萬元成立，成立之初，三人幾乎均分股權。
在風投人眼中，這是一種存在隱患的股權架構，因為一旦經營理念發生分歧，“三分天下”很難迅速做出決策，拖累創業公司的發展，而且這種股權架構后期調整難度高，容易造成股東心態失衡。
新廣益的發展似乎也證實了這一點，在隨后的演變中，葉發英、潘明峰雙雙退出，報告期期初，新廣益變成夏超華和夏華超兄弟共同持股的家族企業，注冊資本9000萬元，哥哥夏超華持股94.44%，弟弟夏華超持股5.56%。樂居財經《預審IPO》注意到，兄弟兩人并未足額繳納注冊資本，新廣益注冊資本11014.8萬元，實繳資本9115萬元。而且在謀劃上市、引入投資人之前，成立了聚心萬泰，以便更好的掌控公司。
2021年4月聚心萬泰成立，注冊資本2400萬元，實繳資本未知。聚心萬泰由3名成員組成，夏超華和夏華超分別持股94.44%、5.56%，合計持股100%，夏倩作為總經理沒有股份，但和夏超華一起作為受益人存在。
2021年6月，夏超華將其持有的新廣益有限2266.56萬元出資額轉讓給聚心萬泰，夏華超將其持有的新廣益有限133.44萬元出資額轉讓給聚心萬泰，轉讓完成后，聚心萬泰持有新廣益有限26.67%股份。
報告期內，新廣益發生過3次增資，均發生在2022年，前兩次主要為員工激勵，第三次增資時，比亞迪等外部投資人進入，新廣益估值來到10億元。
2022年3月，新廣益有限整體變更為股份有限公司，并且成立員工持股平臺鼎立鑫、聯立星實施股權激勵，員工以575萬元認購115萬股新增股份，增資價格為5.00元/股。
11月，新廣益又對公司董事會秘書、副總經理謝小華進行定向增發，320萬元認購64萬股新增股份，增資價格同樣為5.00元/股。
12月，新廣益迎來 A輪投資，比亞迪、聚心萬泰、萬向、景從投資、國元保、天凱匯瑞、吳中高新、創啟開盈、徐春華、范琦10名股東以10.89元/股的價格認購1835.80萬股股份。
五、實控人拿走2.08億元現金分紅
值得一提的是，新廣益曾在2021年進行了一次現金分紅，分紅金額為2.2億元。夏超華、夏華超、聚心萬泰分別取得500萬元、50萬元、2.145億元現金分紅（稅前）。這意味著，夏超華、夏華超兄弟二人拿下了全部的現金分紅。按照持股比例計算，夏超華拿走的分紅約2.08億元。報告期內，新廣益凈利潤合計2.54億元，夏超華分走了超8成。
遞表時，夏超華直接持有新廣益56.59%的股份，通過聚心萬泰、鼎立鑫、聯立星間接持股23.21%、0.20%、0.11%，直接和間接合計持股80.11%，為控股股東；合計控制85.54%股份表決權，為實際控制人。
此外，夏華超直接持有3.33%的股份，通過聚心萬泰間接持股1.37%，合計持股4.7%；比亞迪持股4.17%，范琦持股3.33%，萬向持股2.5%，景從投資持股1.67%，鼎立鑫持股0.82%，國元保持股0.75%，吳中高新、天凱匯瑞、謝小華分別持股為0.58%，徐春華持股為0.25%，聯立星持股為0.23%，創啟開盈持股為0.04%。
附：新廣益上市發行中介機構清單
保薦人：中信證券股份有限公司
主承銷商：中信證券股份有限公司
發行人律師：北京市中倫律師事務所
審計機構：容誠會計師事務所（特殊普通合伙）
評估機構：中水致遠資產評估有限公司
