對美國鋰電總體需求預期維持：
電動車需求影響有限：增速預期低且電池實現本土制造。25年預計10-15%增長，180萬輛車，對應動力電池裝機130GWh+，需求170GWh+。電池結構，寧德已將至12%，其余基本為北美制造。此次加稅后，中國出口美國動力電池面臨82.4%關稅，疊加本土制造擁有10%制造補貼+終端汽車7500美金/輛補貼，經濟性遠高于進口，因此廠商加速北美建廠。
儲能有所影響，但IRR仍有經濟性，或雙發各自承擔。出口美國儲能電池關稅當前提升至64.9%，2026年為82.4%。若從中國進口儲能系統，則當前關稅下irr為8.2%，而去年為16.9%；若從中國進口儲能電芯，其他可實現本土生產，則當前irr為12.8%，而去年為17%。25年2月末美國大儲備案量65GW，其中年內計劃并網項目19-20GW，同比翻倍增長，需求仍旺盛，預計美國儲能總體需求仍可以有40-50%增長，且北美缺乏鐵鋰電池產能，依舊依賴中國企業，雙方或協商各自承擔一定關稅。
1.美國鋰電需求：
1）電動車需求影響有限：增速預期低且電池實現本土制造美國電動車銷量增速預期低：美國24年電動車銷量161萬輛，同增9%，滲透率10.0%，基本土制造。對應動力電池裝機116GWh，需求預計150GWh。25年短期需求放緩、新車型延期，預計全年銷量185萬輛，同增14%，對應動力電池裝機130GWh+，需求170GWh+，同增15%。
寧德占比已下降至12%：松下、LG新能源占據美國主要份額，寧德時代市占率12%。從電池供應結構看，松下、LG新能源占據主要份額，松下27%，LG為25%，寧德時代、三星SDI、SK on其次，其中24年寧德在美動力裝機14GWh，占比12%，對應動力電池直接/間接出口美國18GWh。其余電池企業在美均有產能，且享受IRA補貼，銷售端不受對等關稅影響。
加征關稅后美國本土制造電池更具經濟性：動力電池中國出口美國目前關稅構成：3.4%基礎關稅+301條款加征25%+年初兩次加征20%+此次對等關稅34%，合計82.4%。以三元電芯出口FOB價0.4元/wh計算，到美價格預計為0.75-0.8元/wh，經濟性低于美國本土制造電池，且本土制造電池擁有10%制造補貼+終端汽車7500美金/輛補貼。
2）儲能有所影響，但IRR仍有經濟性，或雙發各自承擔美國儲能待建項目預示需求旺盛：24年美國大儲裝機28GWh，同比+50%，疊加工商儲、戶儲、基站和數據中心儲能需求，考慮放大系數，對應儲能電池需求70-80Gwh。25年2月末美國大儲備案量65GW，其中EIA預測年內計劃并網項目19-20GW，同比翻倍增長，此前考慮一定的項目延期，預期美國25年大儲裝機仍可維持50%增長至42gwh，對應儲能電池需求為100gwh。份額看，系統集成特斯拉預計占比40-50%，其次為陽光和Fluence，均為寧德客戶，預計電芯端，寧德在美份額60%，對應24年出貨40-50gwh。
關稅增加后，對IRR有所影響，但總體獨儲項目仍具備經濟性。出口美國儲能電池關稅為：3.4%基礎關稅+301條款加征7.5%（26年1月提升至25%）+年初兩次加征20%+此次對等關稅34%，合計64.9%，2026年將提升至82.4%。儲能EPC構成：儲能系統0.13美元/wh（其中電芯為0.06美元/wh）+0.12美元/wh建設，不考慮關稅，目前美國儲能EPC價格為0.27美元/wh。若從中國進口儲能系統，則當前64.9%關稅下irr為8.2%，而去年為16.9%；若從中國進口儲能電芯，其他可實現本土生產，則當前64.9%關稅下irr為12.8%，而去年為17%。
表 關稅變化對儲能項目收益率irr測算
美國缺乏鐵鋰儲能電池，預計雙方價格協商后，仍需進口中國產品。松下、lg、三星在美產能為三元，LG和三星雖有鐵鋰規劃，但仍需26年起量，且規模較小，難以滿足美國市場需求，因此預計美國儲能電池仍需采購中國。
2.主流公司北美收入占比和影響：占比不高且多為Fob計價方式
主流公司北美收入占比，動力鋰電直接出口美國收入占比基本10%以內，材料公司基本3%以內，汽零公司如浙江榮泰、斯菱股份占比高，但在豁免名單，客戶采用FOB計價方式，關稅暫時由客戶承擔，且公司加速北美基地建設，總體影響均有限。
其中寧德時代，直接出口美國收入占比小于10%，直接+間接動力和儲能2024年對應出貨量60-70GWh，其中特斯拉儲能35gwh+動力10gwh，5-10gwh左右為跟隨國內系統集成商出口。一方面關稅暫時客戶承擔，另一方面公司拓展歐洲和新興市場儲能，同時公司配套特斯拉儲能部分可轉移至上海工廠，銷往非美地區，因此預計對總量影響有限。
表 主要公司北美收入占比（利潤占比相當）
3.主流公司在美產能建設穩步推進鋰電產業鏈北美產能穩步推進，預計26-27年投產。
寧德在美與福特產能20gwh預計26年落地，并與特斯拉、通用等均有技術授權合作模式；億緯參股10GWh產能也已開始產生技術授權收入；材料端，天賜、新宙邦、科達利等美國產能布局穩步推進，預計27年投產，恩捷涂覆膜產能25年年初預計投產一條線做客戶驗證，27年可實現批量供應。
表 主流公司北美產能建設進度
（來源：數說新能源）
?。ㄞD自：起點鋰電）
