雅化集團：氫氧化鋰巨頭回歸

    雅化集團以民爆為傳統業務，積極發展鋰業、軍工與新材料業務。目前，民爆仍占據主導，但鋰業務的貢獻顯著上升。2016年鋰業務貢獻了11%的毛利。
 
    氫氧化鋰巨頭回歸。公司于2013年進入鋰產業，先后控制了四川國鋰37.25%的股權和興晟鋰業。國鋰旗下的德鑫礦業控制的李家溝鋰輝石礦探明的鋰資源量達51萬噸（氧化鋰計），是亞洲最大的鋰礦之一。公司也是國內氫氧化鋰龍頭，控制1.2萬噸氫氧化鋰、6000噸碳酸鋰等鋰鹽產能，是比亞迪等國內知名企業的重要供應商。2017年，隨著鋰礦資源的充分保障，鋰鹽產能將釋放。資產權屬的清晰，也將為公司深化鋰行業的戰略與鋰資源開發奠定基礎。
 
    當前氫氧化鋰已現緊張，未來隨著電池材料需求，特別是高鎳三元材料及鈦酸鋰需求釋放，氫氧化鋰供需將更趨緊張，價格有望進一步上漲。
 
    民爆業務有望恢復增長。傳統民爆業務低迷之際，公司通過拓展渠道與市場、開拓海外市場，及拓展爆破工程業務等舉措，提升民爆業務盈利能力。2017年，國內外民爆業務復蘇有望，公司民爆業務的業績貢獻將進一步提升。
 
    公司也在積極向軍工、新材料等業務轉型，還設立了并購基金，助力推進產業轉型。此外，公司還持有高爭民爆333萬股（市值約1億），并持有擬IPO公司金奧博25.47%股權（該公司2016年的凈利潤達7032.81萬元）。
 
    盈利預測與估值。預計，公司2017年和2018年的業績分別為4.2億元和5億元，對應當前公司股價的PE水平為21倍和18倍，且氫氧化鋰對電池級碳酸鋰溢價每上升1萬元，公司業績增厚0.05元。