這是新能源大爆炸的第667篇原創文章。文章僅記錄《新能源大爆炸》思想，不構成投資建議，作者沒有群、不收費薦股、不代客理財。

業績好，財報出來就是早，雖說業績好不一定就走得強，畢竟市場買的是未來，而不是過去。對于業績已經是明牌，今年卻遭遇了鋰鹽價格直線大跳水的鋰鹽公司而言，當前是比較尷尬的存在。

3月29日，贛鋒就出了2022年報，一份略超預期的業績報告。

01贛鋒鋰業2022年報簡析

2022年贛鋒鋰業實現營收418.2億元，同比增長274.68%；歸母凈利潤205.03億元，同比增長292.16%；扣非凈利潤199.52億，同比增長586.34% 。

不得不說，去年的鋰鹽企業實在是太賺錢了，營收和利潤直接翻了兩番，均處于此前業績預告的中值上沿不說，關鍵是利潤率太高了，毛利率大漲近10個百分點，達到了49.5%，創了歷史新高，凈利率雖然增長了不到1個百分點到48.92%，但同樣創了歷史新高。

要知道，作為全球動力電池絕對龍頭的寧德時代，去年苦哈哈營收干了3285.9億元，但凈利潤也才307.3億元。賺錢能力簡直是一個在天上，一個在地下，這還是寧王才有的成績，其他很多動力電池廠商，、去年還苦哈哈虧損呢。

難怪么寧王以及很多二三線動力電池廠商一直在怒噴鋰鹽和鋰礦廠商是吸血鬼，甚至不斷呼吁監管出手，對上游鋰礦鋰鹽進行價格管制。

當然啦，要說到這個，比亞迪就更有話要說了，畢竟去年它營收超過4000億，凈利潤還不到170億，這都已經是創了公司歷史紀錄才取得的成果……

具體到Q4，實現營收142.1億元，同比增長245.89%，環比增長7.92%；歸母凈利潤57.09億元，同比增長107.17%，環比下滑了24.3%；扣非凈利潤60.70億，同比增長310.35%，環比增長了3.76%。

營收快速增長的同時，支出卻在減少，2022年贛鋒鋰業的銷售費用、管理費用、財務費用總計9.67億元，同比下滑63.83%，僅占總營收的2.31%。雖然同比下滑主要是得益于匯兌收益，但也是因為去年鋰鹽價格飆升，完全是賣方市場，擁鋰為王的上游巨頭對下游來說完全是“橫著走”的存在，完全不愁賣，才能在銷量暴漲了幾倍的情況下，銷售費用、管理費用卻并沒有大幅度增長。

這一點看經營活動現金流甚至更清楚，高達124.9億元，同比增長376.67%。

無論從哪點來看，去年贛鋒的表現都是歷史最佳，當然了，原因也很簡單，去年鋰鹽價格太兇猛了。

這也是市場不愿意給大賺特賺的鋰礦鋰鹽企業高估值的原因，都把它們當周期股看待，加上今年以來，鋰鹽價格直線跳樓，更是坐實了鋰行業就是周期行業的事實。

02鋰業異類

客觀地講，雖然貴為全球鋰業龍頭，贛鋒和天齊的發展方向其實有所不同，天齊更集中于鋰礦和鋰鹽業務，中下游更多是通過投資入股或者戰略合作的方式展開，營收幾乎都來自鋰礦和鋰鹽業務。

而贛鋒在上游已經布局非常完善的情況下，對于下游除了投資入股和戰略合作之外，也開展了鋰電池業務，主要是動力電池、儲能電池、消費電池以及鋰電池回收等，可謂是鋰礦鋰鹽行業里的異類。

關鍵依托于公司的鋰鹽優勢，電池業務發展速度也非常快，有一組數據可以很明顯地看出來：2020年到2022年，公司的鋰電池業務占總營收比例分別為22.96%、18.12%、15.49% 。

我們都知道，過去兩年，尤其是去年，鋰礦鋰鹽價格飚得有多猛，來自鋰礦鋰鹽的營收漲得有多快，但即使如此，鋰電池業務的營收占比依然還有近1/6 ！

去年全年，贛鋒鋰業的動力和儲能電池出貨量超6GWh，尤其是儲能電池業務，增長非常迅猛，據相關統計，去年增速在300%~500%之間，增速甚至比肩寧德時代的儲能業務，已經成為贛鋒鋰電池業務的最重要的一環。按照高工產研的數據，去年公司的儲能電池出貨量已經位居全國第8名了。

而且公司還在不斷加大產能的建設，重慶贛鋒 20GWh 新型鋰電池科技產業園項目已經開始動工，預期將成為全國最大的固態電池生產基地。新余動力電池二期年產 10GWh 新型鋰電池項目在建項目，也在規劃進一步的產能提升，預計2023 年最高將達到 12GWh 年化產能。

話說回來，過去兩年，尤其是去年，是很多鋰礦企業的救贖之年，此前它們為了上游的資源儲備背負著沉重的財務壓力，卻不得不面對低迷的鋰礦鋰鹽價格，但去年鋰礦鋰鹽價格突然狂飆，那些有實實在在產能的公司都大賺特賺，財務狀況也得到了極大的改善。

另一方面，這兩年，尤其是去年，儲能也成了很多鋰電池廠商的救贖，此前由于動力電池行業的不斷內卷，它們越來越承壓，但儲能市場的大爆發，一下子創造出了一個全新的藍海市場，動作快一點的鋰電池廠商都靠儲能業務大賺了一波，甚至電池裝機排名也得到了快速提升。

而贛鋒很幸運地這兩波大潮流都吃到了紅利。

03厚積薄發未來可期

天下沒有免費的午餐，贛鋒的受益來自于公司過去20多年里在鋰行業的艱難創業，尤其是熬過了2008年金融危機和2016年的產能過剩危機，憑借創始人李良彬的聰明才智，不但熬過了危機，反而在危機中脫穎而出，一舉崛起成為全球鋰業龍頭。

目前贛鋒在全球擁有鋰輝石、鹽湖、鋰黏土及鋰云母在內的15個鋰資源項目，鋰資源權益量高達4534萬噸（LCE），已經形成了約12萬噸LCE的鋰鹽產品生產能力，未來擬形成60萬噸LCE的鋰產品供應能能力。

2022年，公司實現9.7萬噸LCE銷售，同比增長7.32%，平均售價約為35.6萬元/噸，平均成本約為15.69萬/噸，雖然平均售價比天齊低，成本又比天齊高，利潤的增長沒有天齊那么炸裂，但同比2021年9.18萬元/噸的平均售價和4.77萬/噸的成本，售價漲幅還是跑贏成本端，毛利率也增長近9個百分點，達到了56%。

不得不說，相比天齊鋰業2022 年鋰鹽43.04 萬元/噸的平均售價和6.09 萬元/噸的成本，贛鋒鋰業還是差太多了。

可能有很多朋友會疑惑，作為全球鋰業雙龍，甚至贛鋒鋰業鋰資源儲備量比天齊多得多，為何產品售價和成本表現都不如天齊？

主要跟雙方的產品結構不同有關，天齊主要產品是碳酸鋰，贛鋒主要是氫氧化鋰，碳酸鋰在去年的價格比氫氧化鋰高一些，再加上贛鋒有鋰電池業務，沒有天齊的業務純粹。

成本更低，是因為天齊鋰業的鋰礦自給率更高，天齊目前是唯一一個自給率超過100%的公司，雖然總的鋰礦儲備沒有贛鋒多，但依托全世界最大、品位最高的格林布什鋰輝石礦，天齊在鋰礦方面具備較高的優勢，贛鋒鋰業目前的自給率也就40%左右，成本自然也沒辦法跟天齊相比了。

不過作為全球鋰礦資源儲備最多、鋰鹽產能最大的廠商，行業垂直一體化布局最完善的公司之一，在全球新能源還處于大爆發的早期階段，沒有理由不看好它。

就它現在的價格，新能源大爆炸堅定認為被嚴重低估了，市場對于鋰鹽價格太悲觀，對于新能源行業的未來太悲觀了！

文章來源：新能源大爆炸