曾比肩比亞迪(46.530, -1.15, -2.41%)如今卻“放假”半年 這家“鋰電巨頭”到底經歷了什么？

沃特瑪曾進入國內電池行業前三強，因債務危機爆發、訂單不足等問題陷入經營困局

來源：南方都市報

沃特瑪前臺已無人當值。

在給員工的放假半年通知中，企業也沒有回避自身所處的困境。

堅瑞沃能(2.880, 0.12, 4.35%)（300037.SZ）因收購沃特瑪，曾在2016年成為創業板明星股，股價超過10元，被冠以A股“鋰電巨頭”。隨著債務危機的曝光和新能源汽車補貼的退潮，企業市值在兩年間縮水超過200億元，訂單不足、資金困難，深陷困局之余，沃特瑪給員工“放假”半年的消息更讓資本市場嘩然。

走訪

有員工打算“假期”打零工

根據堅瑞沃能6月29日的公告，此次放假所涉及的僅限于沃特瑪深圳地區的員工，沃特瑪其他地區的子公司、工廠不在此列。放假涉及的員工人數約500人，包含了工廠富余人員，主要為后勤行政類及部分一線員工。南都記者于6月29日走訪沃特瑪位于深圳市坪山新區蘭景北路的企業總部，偌大的工業園以及生產車間，工作人員已經少了很多，顯得有點冷清。有車間人員告訴記者，放假從7月2日開始，不少人已開始為即將到來的半年“假期”做打算，有員工將計劃四處打零工來填滿這個“假期”。

盡管沃特瑪承諾在半年的假期中，除了不能正常地提供食宿，但會如期給員工提供酬勞和購買“五險一金”，但當中有很多人認為自己也不能“閑著”。更有一些對沃特瑪前景沒信心的員工，直接說：“公司快倒閉了”。據悉，沃特瑪車間員工每月底薪超過2000元人民幣，扣除“五險一金”后到手有1000多元。

剖析

資金“硬傷”累積已久

沃特瑪的資金鏈問題全面暴露于今年4月。母公司堅瑞沃能在當月發布的2017年年報中表示，報告期中歸屬上市公司股東的凈利潤由早前宣布的5 ．22億元變更為- 36.89億元，導致業績變臉的最大原因來自于其參股企業沃特瑪電池的資金危機，記者發現同期沃特瑪凈利潤為-7796.56萬元。

據悉，沃特瑪在2016年以作價52億元、溢價近5倍被收購，對上市企業產生商譽超過46億元，隨著資金鏈危機的全面爆發，這筆商譽也在2017年年報中被全額計提。沃特瑪在被堅瑞沃能收購前，曾被兩家上市企業寶塔實業(3.860, 0.35, 9.97%)和長園集團(10.150, -0.42, -3.97%)先后“相中”，沃特瑪的身價從2014年時的估值約9億元，到一年半后估值暴漲4.8倍至52億元，一時受到市場非議。

與此同時，被銀行凍結逾千萬元資金和資產也讓企業難有轉圜空間。根據堅瑞沃能的企業公告，截至6月6日，公司累計被凍結銀行賬戶47個，涉及凍結金額共計8323.82萬元。

值得關注的是，沃特瑪的資金危機雖在近半年全面爆發，但自企業裝進上市公司殼中，其財務狀況一直受到監管層的密切注意。

記者注意到，根據堅瑞沃能2016年年報顯示，企業當年歸母扣非的凈利潤為3.82億元，現金流卻為-21.54億元。在2017年3月，深交所針對企業盈利情況和現金流不匹配的問題發出詢問函。同時，深交所也關注到2016年末沃特瑪資產負債率顯著高于同行業上市公司，其流動負債占負債總額的比例為78 ．93%，2017年，堅瑞沃能及沃特瑪因生產經營需要，擬向銀行申請合計68億元的銀行綜合授信。深交所要求堅瑞沃能補充說明公司及沃特瑪可能面臨的財務壓力及風險，以及后續的應對措施安排。

補貼新政影響主營產品

在累積已久的資金“硬傷”之余，新能源汽車補貼新政則給沃特瑪未來帶來更多不確定性。

6月12日，《關于調整完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》正式執行。補貼新政對高能量密度電池的傾斜，讓低效的磷酸鐵鋰電池產品處于劣勢地位。而磷酸鐵鋰電池正是沃特瑪的主營產品。

事實上，在政策出臺以前，市場風向也早已轉向電池能量密度更大的三元材料鋰電池，但是沃特瑪卻依然主攻磷酸鐵鋰電池。據GGII數據顯示，2017年國內新能源乘用車電池裝機量中，三元鋰電池占比已達76%。新能源領域中，創業板第一股“寧德時代(69.740, -2.22, -3.09%)”的主產品則是三元材料鋰電池，比亞迪之前的主攻方向雖是磷酸鐵鋰電池，但也及時調整了產品戰略。

對于政策風向的轉變，企業也并非沒有提前“嗅到”風聲，在2016年的年報中，堅瑞沃能曾提到，2017年新能源汽車補貼額度將比2016年降低20%，地方財政補貼不得超過中央單車補貼額的50%。深交所根據這一情況，也曾要求企業結合盈利預測數據，補充說明新政實施對沃特瑪未來業績可能造成的影響。

然而，截至2017年報告期末，沃特瑪并無三元鋰電池產品。堅瑞沃能2017年年報中亦提到補貼新政策給該公司帶來的經營風險，并表示若沃特瑪未來沒有及時開發并推出三元鋰電池產品，存在因產品單一導致公司抵御行業變化能力不足的風險。

在沃特瑪企業的一樓展廳中，擺放著與眾多國內知名汽車品牌合作的牌匾和證書，企業若此次沒有經受住市場的考驗，這些榮譽不知是否會隨政策風向的改變而流逝。

生產基地急增訂單卻滑坡

就行業而言，在整個鋰電池行業將向中高端領域進軍的時候，沃特瑪沒有趕上轉型的末班車。從自身經驗層面來看，在面臨產品單一的風險下，公司還盲目擴張，造成資金缺口進一步加大。據統計，近兩年，堅瑞沃能在安徽銅陵、湖北十堰、荊州、河北唐山、陜西渭南等地建立了生產基地擴充產能，目前全國總計有10座工廠。

令人擔憂的是，另一方面，沃特瑪的訂單卻持續減少。自春節前后開始，沃特瑪公司的開工率持續低迷。堅瑞沃能公告顯示，截至2018年3月 底，公司開工率僅20%。部分生產型子公司暫停生產，材料需求量減少。春節前所有工廠加起來每天可生產300萬支電芯，春節后只有60萬支電芯/天。

深圳坪山新區聚集不少新能源企業，與沃特瑪南門相對、僅一路之隔的是從事電氣裝備及配網業務的上市深企惠程電氣，業內標桿比亞迪也距此不遠。有惠程電氣員工告訴記者，對面的沃特瑪南門曾為產品出貨所用。沃特瑪訂單多的時候，路上曾排滿貨柜車。走訪當日，記者發現，只有零星幾量貨車進入南門，南門前面的街道并沒有沃特瑪的運輸車。

曾加強研發但積重難返

面對資金不足、訂單減少，企業不是沒有做出過努力。

記者查閱相關年報數據，發現近三年來，堅瑞沃能一直有加大研發投入，增加研發人員，嘗試加強研發扭轉產品劣勢。相比起2015年僅有的78名研發人員，2017年增長至619名，研發投入也由原本的1000多萬增加到超過5億元。

但是債務的積重難返也同樣對研發造成了沖擊，堅瑞沃能在2017年年報中同樣表達了這一憂慮：“專業的研發技術人才及經營管理團隊是公司在行業內保持競爭優勢及穩定、快速發展的關鍵因素所在。如果公司在本次債務危機后不能保持沃特瑪研發技術人才及經營管理團隊的穩定，將會帶來沃特瑪人才流失的風險，從而對沃特瑪未來的經營發展造成不利影響。”

與此同時，堅瑞沃能與沃特瑪還開啟了其他“自救”模式，2018年5-6月，企業發布多份公告，表示與成都大運汽車、中國鐵塔等公司簽署銷售合同，引入戰略投資，但這些利好的消息在企業積重難返的情況下，也并沒有起到扭轉局面的作用。

股價大跌市值蒸發230億

沃特瑪的資金問題，在其母公司的股價表現上也能看出端倪。2017年9月，母公司堅瑞沃能5.26億限售股解禁后，占股超過5%的長園盈佳開始減持。而后，堅瑞沃能的實際控制人郭鴻寶亦開始減持。機構股東和實際控制人減持套現行為致使股價接連下跌。

去年9月15日，堅瑞沃能的股價處于高位12.22元，隨后就開始一路下跌。去年12月，面對“跌跌不休”的股價，堅瑞沃能申請停牌，并且一停就是4個多月。復牌之后，堅瑞沃能的股價亦是直線下降。2018年6月29日，堅瑞沃能收報2.76元/股，市值67.1億元，較去年9月份蒸發了230億元。

除了市值不斷縮水之外，債務問題亦是懸在企業頭上的“達摩克利斯之劍”。截至2018年3月，公司主要債務221 ．38億元，其中應付票據100 ．09億元，應付賬款22.21億元，銀行借款54.74億元，融資租賃形成長期應付款25.93億元，非金融機構借款3.32億元，股東借款15.09億元。公司逾期債務19.98億元，主要為應付票據和銀行借款。

進入4月，堅瑞沃能的情況持續惡化。公司債務到期無法償還借款而產生民事糾紛，受到債權人申請，堅瑞沃能及沃特瑪名下的銀行賬戶，先后被凍結47個，如上文提及，截至6月涉及凍結金額超過8000萬元，對企業經營及管理也造成影響。

展望

“白衣騎士”會否出現

沃特瑪副總裁鐘孟光早前曾對媒體承認沃特瑪的戰略失誤，對新能源行業政策的影響存在誤判，并坦言，公司債務逾期的原因是擴張過于激進，現金流出現問題，但稱有信心走出困局。然而到了6月底，迎來的則是企業的深圳員工放假半年的消息。可見沃特瑪仍然沒能擺脫困局。

曾經進入國內電池行業前三強的企業，就此陷入深淵。至于后續會不會有接盤的“白衣騎士”出現，這還是一個未知之數。